聚焦2026年通胀环境展望:核心线索渐变,价格潜流蓄势。2025 下半年通胀层面的积极特征主要有三:其一是制造业投资为代表的产能扩张趋缓,制造业投资累计同比由去年 2 月的9.0%降至 11 月的 1.9%,“供需比”优化背景下,三季度工业部门产能利用率升至 74.6%,读数为年内高点。权重调整则更聚焦新质生产力,我们依据 2025 年前 11 月的工业企业营收占比计算 PPI 权重,其中有色金属压延业、计算机、通信和其他电子制造业权重分别提升 0.8、0.7 个百分点(增幅最大),煤炭开采洗选业、非金属矿物制品业权重均下降 0.4 个百分点(降幅最大),这一结构性变化或导致新兴制造业、关键金属价格对于 PPI 读数的影响进一步增强。
聚焦2026年通胀环境展望:核心线索渐变,价格潜流蓄势。2025 下半年通胀层面的积极特征主要有三:其一是制造业投资为代表的产能扩张趋缓,制造业投资累计同比由去年 2 月的9.0%降至 11 月的 1.9%,“供需比”优化背景下,三季度工业部门产能利用率升至 74.6%,读数为年内高点。权重调整则更聚焦新质生产力,我们依据 2025 年前 11 月的工业企业营收占比计算 PPI 权重,其中有色金属压延业、计算机、通信和其他电子制造业权重分别提升 0.8、0.7 个百分点(增幅最大),煤炭开采洗选业、非金属矿物制品业权重均下降 0.4 个百分点(降幅最大),这一结构性变化或导致新兴制造业、关键金属价格对于 PPI 读数的影响进一步增强。
聚焦2026年通胀环境展望:核心线索渐变,价格潜流蓄势。2025 下半年通胀层面的积极特征主要有三:其一是制造业投资为代表的产能扩张趋缓,制造业投资累计同比由去年 2 月的9.0%降至 11 月的 1.9%,“供需比”优化背景下,三季度工业部门产能利用率升至 74.6%,读数为年内高点。权重调整则更聚焦新质生产力,我们依据 2025 年前 11 月的工业企业营收占比计算 PPI 权重,其中有色金属压延业、计算机、通信和其他电子制造业权重分别提升 0.8、0.7 个百分点(增幅最大),煤炭开采洗选业、非金属矿物制品业权重均下降 0.4 个百分点(降幅最大),这一结构性变化或导致新兴制造业、关键金属价格对于 PPI 读数的影响进一步增强。核心数据:2025 下半年通胀层面的积极特征主要有三:其一是制造业投资为代表的产能扩张趋缓,制造业投资累计同比由去年 2 月的9.0%降至 11 月的 1.9%,“供需比”优化背景下,三季度工业部门产能利用率升至 74.6%,读数为年内高点;权重调整则更聚焦新质生产力,我们依据 2025 年前 11 月的工业企业营收占比计算 PPI 权重,其中有色金属压延业、计算机、通信和其他电子制造业权重分别提升 0.8、0.7 个百分点(增幅最大),煤炭开采洗选业、非金属矿物制品业权重均下降 0.4 个百分点(降幅最大),这一结构性变化或导致新兴制造业、关键金属价格对于 PPI 读数的影响进一步增强;上半年受外部关税、地产投资与狭义基建物量表现偏弱等因素制约,1二季度 GDP 平减指数当季同比降至-1.2%,为 2010 年以来的最低位。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 38 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了环境、通胀、2026年通胀环境展望、核心线索渐变等议题。