聚焦Disco+Corporation(6146.JP)AI新周期核心“卖铲人”,充分受益HBM4与CoWoS升级。高毛利的耗材业务(营收占比约 25%)随存量机台(Installed Base)增长而持续累积,展现出类 SaaS 的经常性收入特征,有效平滑周期波动。报告认为市场过度担忧功率半导体对公司业绩的拖累,低估了 AI 芯片性能升级对公司高端设备(隐形切割、干式抛光等)的需求拉动作用。我 们 看 好 工 艺 复 杂 化 与 先 进 制 程 导 入 带 来 的 结 构 性 利 好 , 预 计 公 司FY2025-FY2027E 归 母 净 利 润 分 别 为 1278/1785/2123 亿日元,同比+3.1%/+39.7%/+18.9%;EPS 分别为 1178/1646/1957 日元。
聚焦Disco+Corporation(6146.JP)AI新周期核心“卖铲人”,充分受益HBM4与CoWoS升级。高毛利的耗材业务(营收占比约 25%)随存量机台(Installed Base)增长而持续累积,展现出类 SaaS 的经常性收入特征,有效平滑周期波动。报告认为市场过度担忧功率半导体对公司业绩的拖累,低估了 AI 芯片性能升级对公司高端设备(隐形切割、干式抛光等)的需求拉动作用。我 们 看 好 工 艺 复 杂 化 与 先 进 制 程 导 入 带 来 的 结 构 性 利 好 , 预 计 公 司FY2025-FY2027E 归 母 净 利 润 分 别 为 1278/1785/2123 亿日元,同比+3.1%/+39.7%/+18.9%;EPS 分别为 1178/1646/1957 日元。
聚焦Disco+Corporation(6146.JP)AI新周期核心“卖铲人”,充分受益HBM4与CoWoS升级。高毛利的耗材业务(营收占比约 25%)随存量机台(Installed Base)增长而持续累积,展现出类 SaaS 的经常性收入特征,有效平滑周期波动。报告认为市场过度担忧功率半导体对公司业绩的拖累,低估了 AI 芯片性能升级对公司高端设备(隐形切割、干式抛光等)的需求拉动作用。我 们 看 好 工 艺 复 杂 化 与 先 进 制 程 导 入 带 来 的 结 构 性 利 好 , 预 计 公 司FY2025-FY2027E 归 母 净 利 润 分 别 为 1278/1785/2123 亿日元,同比+3.1%/+39.7%/+18.9%;EPS 分别为 1178/1646/1957 日元。核心数据:高毛利的耗材业务(营收占比约 25%)随存量机台(Installed Base)增长而持续累积,展现出类 SaaS 的经常性收入特征,有效平滑周期波动;我 们 看 好 工 艺 复 杂 化 与 先 进 制 程 导 入 带 来 的 结 构 性 利 好 , 预 计 公 司FY2025-FY2027E 归 母 净 利 润 分 别 为 1278/1785/2123 亿日元,同比+3.1%/+39.7%/+18.9%。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 30 页。
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适合战略规划、产品经理等读者参考。
重点分析了AI、盈利、芯片、设备等议题。