聚焦世纪华通(002602)全球SLG+X龙头扬帆起航。市场担忧公司 SLG 品类的局限性及公司后续业绩增长的持续性,报告认为:1)SLG 品类的成功验证是公司穿越行业周期的核心护城河,该品类以“长生命周期+低后期运营成本”的特性,成为游戏行业中盈利可预见性高、用户粘性强的黄金赛道,头部产品往往能持续贡献稳定现金流,这正是公司抗风险能力的关键支撑;2)当前买量市场竞争趋于理性,后续随着公司 SLG产品进入盈利兑现期,收入端稳健,且成本端优化,整体盈利能力有望持续抬升; 3)点点互动在 SLG 赛道的迭代能力(基于现有爆款的玩法创新)与休闲品类的拓展布局(覆盖更广泛用户群体),有望形成“双轮驱动”的增长格局。
聚焦世纪华通(002602)全球SLG+X龙头扬帆起航。市场担忧公司 SLG 品类的局限性及公司后续业绩增长的持续性,报告认为:1)SLG 品类的成功验证是公司穿越行业周期的核心护城河,该品类以“长生命周期+低后期运营成本”的特性,成为游戏行业中盈利可预见性高、用户粘性强的黄金赛道,头部产品往往能持续贡献稳定现金流,这正是公司抗风险能力的关键支撑;2)当前买量市场竞争趋于理性,后续随着公司 SLG产品进入盈利兑现期,收入端稳健,且成本端优化,整体盈利能力有望持续抬升; 3)点点互动在 SLG 赛道的迭代能力(基于现有爆款的玩法创新)与休闲品类的拓展布局(覆盖更广泛用户群体),有望形成“双轮驱动”的增长格局。
聚焦世纪华通(002602)全球SLG+X龙头扬帆起航。市场担忧公司 SLG 品类的局限性及公司后续业绩增长的持续性,报告认为:1)SLG 品类的成功验证是公司穿越行业周期的核心护城河,该品类以“长生命周期+低后期运营成本”的特性,成为游戏行业中盈利可预见性高、用户粘性强的黄金赛道,头部产品往往能持续贡献稳定现金流,这正是公司抗风险能力的关键支撑;2)当前买量市场竞争趋于理性,后续随着公司 SLG产品进入盈利兑现期,收入端稳健,且成本端优化,整体盈利能力有望持续抬升; 3)点点互动在 SLG 赛道的迭代能力(基于现有爆款的玩法创新)与休闲品类的拓展布局(覆盖更广泛用户群体),有望形成“双轮驱动”的增长格局。核心数据:报告预计公司 2025-27 年归母净利润分别 57.55/86.06/106.35 亿元,选取主营业务为游戏的恺英网络、完美世界、巨人网络、腾讯控股及网易作为可比公司,可比公司 26 年平均 PE 为 20.7X。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 30。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了世纪华通、全球SLG+X龙头扬帆起航等议题。