聚焦中通快递-W(02057.HK)坚持量质并举,长期价值凸显。1)2010年后随着电商爆发带动快递包裹需求高速增长 ,我国快递业务量自 2010年的 23.4 亿件增长至 2025 年的 1990 亿件 ,年复合增速达到 34.5%,我国快递需求增长韧性一直很强,直到 2025 年下半年由于受到快递反内卷提价和电商征税影响 ,件量增速才快速掉落至个位数 。1)中通快递竞争优势依然显著,报告认为核心竞争力主要体现在市场份额领先、网络经营能力领先、具有品牌溢价、加盟商稳定性更强以及资金实力雄厚。2)中短期来看,由于中通将坚持“量质并举”策略,且反内卷快递提价以及电商征税导致低价包裹减少,快递行业需求结构有所优化,中通市场份额有望实现持续提升,从而推动行业竞争格局进一步优化。
聚焦中通快递-W(02057.HK)坚持量质并举,长期价值凸显。1)2010年后随着电商爆发带动快递包裹需求高速增长 ,我国快递业务量自 2010年的 23.4 亿件增长至 2025 年的 1990 亿件 ,年复合增速达到 34.5%,我国快递需求增长韧性一直很强,直到 2025 年下半年由于受到快递反内卷提价和电商征税影响 ,件量增速才快速掉落至个位数 。1)中通快递竞争优势依然显著,报告认为核心竞争力主要体现在市场份额领先、网络经营能力领先、具有品牌溢价、加盟商稳定性更强以及资金实力雄厚。2)中短期来看,由于中通将坚持“量质并举”策略,且反内卷快递提价以及电商征税导致低价包裹减少,快递行业需求结构有所优化,中通市场份额有望实现持续提升,从而推动行业竞争格局进一步优化。
聚焦中通快递-W(02057.HK)坚持量质并举,长期价值凸显。1)2010年后随着电商爆发带动快递包裹需求高速增长 ,我国快递业务量自 2010年的 23.4 亿件增长至 2025 年的 1990 亿件 ,年复合增速达到 34.5%,我国快递需求增长韧性一直很强,直到 2025 年下半年由于受到快递反内卷提价和电商征税影响 ,件量增速才快速掉落至个位数 。1)中通快递竞争优势依然显著,报告认为核心竞争力主要体现在市场份额领先、网络经营能力领先、具有品牌溢价、加盟商稳定性更强以及资金实力雄厚。2)中短期来看,由于中通将坚持“量质并举”策略,且反内卷快递提价以及电商征税导致低价包裹减少,快递行业需求结构有所优化,中通市场份额有望实现持续提升,从而推动行业竞争格局进一步优化。核心数据:1)2010年后随着电商爆发带动快递包裹需求高速增长 ,我国快递业务量自 2010年的 23.4 亿件增长至 2025 年的 1990 亿件 ,年复合增速达到 34.5%,我国快递需求增长韧性一直很强,直到 2025 年下半年由于受到快递反内卷提价和电商征税影响 ,件量增速才快速掉落至个位数;盈利预测与估值:考虑价格竞争影响,我们小幅调整了公司盈利预测,预计中通快递 2025-2027 年归母净利润 94.8/105.9/117.8 亿元( 25-27年调整幅度分别为 -8.0%/-10.3%/-12.7% ),同比 +7.5%/+11.7%/+11.2%。
本报告由国信证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 33 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了快递、收入、盈利、中通快递等议题。