聚焦乘用车行业电动化复盘:拥抱变化。本质原因为1️⃣卖新能源车并没有改变整个行业的商业模式,完全还是制造业逻辑,虽有品牌向上突破但对行业整体盈利拉动有限,出口对盈利有一定支撑但和国内市场相比占比暂时还比较低;2️⃣这轮产业变革中行业涌入特斯拉、蔚小理零跑等实力颇强的新势力,同时由于汽车行业承担的税收、就业等重要角色,原有的整车供给也在多方支持下没有完全退出市场,供给拥挤带来竞争加剧,战时拉长也给了后进者继续出牌的机会,竞争加剧;3️⃣动力类型的转换也带来产业利润的重新分配,电池等上游供应商也在产业话语权重新分配中获得了较高的利润。PS上移的主要原因为:本轮新能源渗透率提升背后蕴含的是自主品牌市占率提升(量)以及自主高端化突破(ASP),因此在本轮产业趋势下会预期自主品牌有更高的营收增速。
聚焦乘用车行业电动化复盘:拥抱变化。本质原因为1️⃣卖新能源车并没有改变整个行业的商业模式,完全还是制造业逻辑,虽有品牌向上突破但对行业整体盈利拉动有限,出口对盈利有一定支撑但和国内市场相比占比暂时还比较低;2️⃣这轮产业变革中行业涌入特斯拉、蔚小理零跑等实力颇强的新势力,同时由于汽车行业承担的税收、就业等重要角色,原有的整车供给也在多方支持下没有完全退出市场,供给拥挤带来竞争加剧,战时拉长也给了后进者继续出牌的机会,竞争加剧;3️⃣动力类型的转换也带来产业利润的重新分配,电池等上游供应商也在产业话语权重新分配中获得了较高的利润。PS上移的主要原因为:本轮新能源渗透率提升背后蕴含的是自主品牌市占率提升(量)以及自主高端化突破(ASP),因此在本轮产业趋势下会预期自主品牌有更高的营收增速。
聚焦乘用车行业电动化复盘:拥抱变化。本质原因为1️⃣卖新能源车并没有改变整个行业的商业模式,完全还是制造业逻辑,虽有品牌向上突破但对行业整体盈利拉动有限,出口对盈利有一定支撑但和国内市场相比占比暂时还比较低;2️⃣这轮产业变革中行业涌入特斯拉、蔚小理零跑等实力颇强的新势力,同时由于汽车行业承担的税收、就业等重要角色,原有的整车供给也在多方支持下没有完全退出市场,供给拥挤带来竞争加剧,战时拉长也给了后进者继续出牌的机会,竞争加剧;3️⃣动力类型的转换也带来产业利润的重新分配,电池等上游供应商也在产业话语权重新分配中获得了较高的利润。PS上移的主要原因为:本轮新能源渗透率提升背后蕴含的是自主品牌市占率提升(量)以及自主高端化突破(ASP),因此在本轮产业趋势下会预期自主品牌有更高的营收增速。核心数据:21年5月:电动化逻辑仍很强势(渗透率约为10%),终端需求未减弱,缺芯阶段性缓解;22年5月:电动化逻辑较强势(渗透率约为25%),封控区复工复产,购置税补贴政策落地,电池成本高位震荡。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 34 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了乘用车行业电动化复盘、拥抱变化等议题。