聚焦优然牧业(09858.HK)深度报告:有“盲区”的周期,待“重估”的价值。随着原奶周期逐步温和反转 ,公司有望从两方面受益 :1)成母牛公允价值有望回升,2)公司原奶销量快速增长,2025 年有望超 400 万吨,考虑到降本增效成果显著,我们假设原奶整体营业成本不变,奶价每涨 0.1 元/kg,全年利润有望增厚超 4 亿元,量价齐升下整体业绩弹性显著。报告认为:1原奶周期随着产能深度去化 、肉奶共振和进口减量,周期拐点将至;2原奶价格上行一方面将带动公司成母牛公允价值回升,另一方面公司原奶业务具备高成长弹性,2025 年原奶销量有望突破 400 万吨。报告认为 2026 年公司合理估值水平为 10 倍 PE,对应目标市值 204 亿元,首次覆盖,给予“买入”评级。
聚焦优然牧业(09858.HK)深度报告:有“盲区”的周期,待“重估”的价值。随着原奶周期逐步温和反转 ,公司有望从两方面受益 :1)成母牛公允价值有望回升,2)公司原奶销量快速增长,2025 年有望超 400 万吨,考虑到降本增效成果显著,我们假设原奶整体营业成本不变,奶价每涨 0.1 元/kg,全年利润有望增厚超 4 亿元,量价齐升下整体业绩弹性显著。报告认为:1原奶周期随着产能深度去化 、肉奶共振和进口减量,周期拐点将至;2原奶价格上行一方面将带动公司成母牛公允价值回升,另一方面公司原奶业务具备高成长弹性,2025 年原奶销量有望突破 400 万吨。报告认为 2026 年公司合理估值水平为 10 倍 PE,对应目标市值 204 亿元,首次覆盖,给予“买入”评级。
聚焦优然牧业(09858.HK)深度报告:有“盲区”的周期,待“重估”的价值。随着原奶周期逐步温和反转 ,公司有望从两方面受益 :1)成母牛公允价值有望回升,2)公司原奶销量快速增长,2025 年有望超 400 万吨,考虑到降本增效成果显著,我们假设原奶整体营业成本不变,奶价每涨 0.1 元/kg,全年利润有望增厚超 4 亿元,量价齐升下整体业绩弹性显著。报告认为:1原奶周期随着产能深度去化 、肉奶共振和进口减量,周期拐点将至;2原奶价格上行一方面将带动公司成母牛公允价值回升,另一方面公司原奶业务具备高成长弹性,2025 年原奶销量有望突破 400 万吨。报告认为 2026 年公司合理估值水平为 10 倍 PE,对应目标市值 204 亿元,首次覆盖,给予“买入”评级。核心数据:随着原奶周期逐步温和反转 ,公司有望从两方面受益 :1)成母牛公允价值有望回升,2)公司原奶销量快速增长,2025 年有望超 400 万吨,考虑到降本增效成果显著,我们假设原奶整体营业成本不变,奶价每涨 0.1 元/kg,全年利润有望增厚超 4 亿元,量价齐升下整体业绩弹性显著;2原奶价格上行一方面将带动公司成母牛公允价值回升,另一方面公司原奶业务具备高成长弹性,2025 年原奶销量有望突破 400 万吨;报告认为 2026 年公司合理估值水平为 10 倍 PE,对应目标市值 204 亿元,首次覆盖,给予“买入”评级。
本报告由浙商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 30 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了产业链、收入、盈利、优然牧业等议题。