聚焦保险II行业:寿险公司偿付能力“不可能三角形”的提出暨上市保险公司资本补充展望。报告认为若后续增资对 PB-RO E估值框架影响并不大,对 H 股影响相对较小 。报告预计若没有修订偿付能力准则的背景下,不排除 2026 年国有商业保险公司或将迎来一轮资本补充,其中财政部直接持股的三家主体上市公司中国人保 、中国人寿和中国太平预计将通过定增的方式实现资本的增厚,以应对低利率环境下偿付能力的潜在压力和监管持续引导积极入市对资本的潜在消耗。投资建议:重返 1 倍 PEV 修复途,资产负债两端开花,建议关注:中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险和中国财险。
聚焦保险II行业:寿险公司偿付能力“不可能三角形”的提出暨上市保险公司资本补充展望。报告认为若后续增资对 PB-RO E估值框架影响并不大,对 H 股影响相对较小 。报告预计若没有修订偿付能力准则的背景下,不排除 2026 年国有商业保险公司或将迎来一轮资本补充,其中财政部直接持股的三家主体上市公司中国人保 、中国人寿和中国太平预计将通过定增的方式实现资本的增厚,以应对低利率环境下偿付能力的潜在压力和监管持续引导积极入市对资本的潜在消耗。投资建议:重返 1 倍 PEV 修复途,资产负债两端开花,建议关注:中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险和中国财险。
聚焦保险II行业:寿险公司偿付能力“不可能三角形”的提出暨上市保险公司资本补充展望。报告认为若后续增资对 PB-RO E估值框架影响并不大,对 H 股影响相对较小 。报告预计若没有修订偿付能力准则的背景下,不排除 2026 年国有商业保险公司或将迎来一轮资本补充,其中财政部直接持股的三家主体上市公司中国人保 、中国人寿和中国太平预计将通过定增的方式实现资本的增厚,以应对低利率环境下偿付能力的潜在压力和监管持续引导积极入市对资本的潜在消耗。投资建议:重返 1 倍 PEV 修复途,资产负债两端开花,建议关注:中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险和中国财险。核心数据:3Q25 同比 1Q22,样本寿险公司认可负债增速(68.8%)超越认可资产增速(56.9% ),实际资本的增速差异是导致样本寿险公司偿付能力变动的主要原因;根据静态测算,十年期国债到期收益率 750 天移动平均线于 2025 、2026 和 2027 年曲线将分别下降 33.8 、28.4 和13.2bps ,750 曲线的下行将造成准备金的增提和净资产的拖累。
本报告由中泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 20 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了保险、国债、政策、股市等议题。