聚焦公用事业行业2026年投资策略:公用事业化加速推进,红利价值日益凸显。3.中长期电量比重下降:两部委调整 2026 年度中长期电量比例至 70%(此前为 80%),如陕西、冀北等地已将中长期比例下调至 60%-70%,伴随新能源的全面入市,降低年度比例给予市场主体更多灵活调配空间。25 下半年珠江、长江来水偏丰带动电量增长,长电已发布业绩快报,25 年实现归母净利润 342 亿元(同比+5%),其中 Q4 达 60 亿元(同比+34%),预计水电整体业绩亦有良好表现。报告认为绿电尚未走出装机→电量→收入→利润层层回落的趋势,但 136 号文的推开将促进绿电的 ROE 稳定性提升,我们仍然建议以补贴、环境价值等政策作为绿电投资的切入口,弱化对业绩的关注。
聚焦公用事业行业2026年投资策略:公用事业化加速推进,红利价值日益凸显。3.中长期电量比重下降:两部委调整 2026 年度中长期电量比例至 70%(此前为 80%),如陕西、冀北等地已将中长期比例下调至 60%-70%,伴随新能源的全面入市,降低年度比例给予市场主体更多灵活调配空间。25 下半年珠江、长江来水偏丰带动电量增长,长电已发布业绩快报,25 年实现归母净利润 342 亿元(同比+5%),其中 Q4 达 60 亿元(同比+34%),预计水电整体业绩亦有良好表现。报告认为绿电尚未走出装机→电量→收入→利润层层回落的趋势,但 136 号文的推开将促进绿电的 ROE 稳定性提升,我们仍然建议以补贴、环境价值等政策作为绿电投资的切入口,弱化对业绩的关注。
聚焦公用事业行业2026年投资策略:公用事业化加速推进,红利价值日益凸显。3.中长期电量比重下降:两部委调整 2026 年度中长期电量比例至 70%(此前为 80%),如陕西、冀北等地已将中长期比例下调至 60%-70%,伴随新能源的全面入市,降低年度比例给予市场主体更多灵活调配空间。25 下半年珠江、长江来水偏丰带动电量增长,长电已发布业绩快报,25 年实现归母净利润 342 亿元(同比+5%),其中 Q4 达 60 亿元(同比+34%),预计水电整体业绩亦有良好表现。报告认为绿电尚未走出装机→电量→收入→利润层层回落的趋势,但 136 号文的推开将促进绿电的 ROE 稳定性提升,我们仍然建议以补贴、环境价值等政策作为绿电投资的切入口,弱化对业绩的关注。核心数据:3.中长期电量比重下降:两部委调整 2026 年度中长期电量比例至 70%(此前为 80%),如陕西、冀北等地已将中长期比例下调至 60%-70%,伴随新能源的全面入市,降低年度比例给予市场主体更多灵活调配空间;25 下半年珠江、长江来水偏丰带动电量增长,长电已发布业绩快报,25 年实现归母净利润 342 亿元(同比+5%),其中 Q4 达 60 亿元(同比+34%),预计水电整体业绩亦有良好表现。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 42。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了投资策略、红利、火电、电力等议题。