聚焦兼评12月PMI数据和2026年“两新”政策:基于DID模型理解为何消费品以旧换新略退坡。资金规模方面,2026 年首批资金625 亿元、低于 2025 年首批的 810 亿元,考虑到发改委曾强调“更加重视持续性和均衡性”、“保障全年有序实施”,我们推测 2026 年四批资金均为 625 亿元,全年规模可能下降 500 亿元至 2500 亿元。预计 2025 全年 GDP 约 5.0%,扩内需政策提前落地(1)12 月 PMI 数据指向经济边际改善,我们基于生产法测算,预计 2025Q4 GDP同比约 4.4%,其中第一、二、三产业约为 4.5%、3.8%、4.9%,能顺利实现 2025全年约 5.0%的经济增速目标。
聚焦兼评12月PMI数据和2026年“两新”政策:基于DID模型理解为何消费品以旧换新略退坡。资金规模方面,2026 年首批资金625 亿元、低于 2025 年首批的 810 亿元,考虑到发改委曾强调“更加重视持续性和均衡性”、“保障全年有序实施”,我们推测 2026 年四批资金均为 625 亿元,全年规模可能下降 500 亿元至 2500 亿元。预计 2025 全年 GDP 约 5.0%,扩内需政策提前落地(1)12 月 PMI 数据指向经济边际改善,我们基于生产法测算,预计 2025Q4 GDP同比约 4.4%,其中第一、二、三产业约为 4.5%、3.8%、4.9%,能顺利实现 2025全年约 5.0%的经济增速目标。
聚焦兼评12月PMI数据和2026年“两新”政策:基于DID模型理解为何消费品以旧换新略退坡。资金规模方面,2026 年首批资金625 亿元、低于 2025 年首批的 810 亿元,考虑到发改委曾强调“更加重视持续性和均衡性”、“保障全年有序实施”,我们推测 2026 年四批资金均为 625 亿元,全年规模可能下降 500 亿元至 2500 亿元。预计 2025 全年 GDP 约 5.0%,扩内需政策提前落地(1)12 月 PMI 数据指向经济边际改善,我们基于生产法测算,预计 2025Q4 GDP同比约 4.4%,其中第一、二、三产业约为 4.5%、3.8%、4.9%,能顺利实现 2025全年约 5.0%的经济增速目标。核心数据:资金规模方面,2026 年首批资金625 亿元、低于 2025 年首批的 810 亿元,考虑到发改委曾强调“更加重视持续性和均衡性”、“保障全年有序实施”,我们推测 2026 年四批资金均为 625 亿元,全年规模可能下降 500 亿元至 2500 亿元;预计 2025 全年 GDP 约 5.0%,扩内需政策提前落地(1)12 月 PMI 数据指向经济边际改善,我们基于生产法测算,预计 2025Q4 GDP同比约 4.4%,其中第一、二、三产业约为 4.5%、3.8%、4.9%,能顺利实现 2025全年约 5.0%的经济增速目标;DID 模型显示消费品以旧换新边际杠杆下滑,2026 年规模或降至 2500 亿元(1)消费品以旧换新规模或略降、结构优化。
本报告由开源证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 10 页。
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适合战略规划、产品经理等读者参考。
重点分析了PMI、政策、消费、制造业等议题。