利率|1月政府债供给低于预期吗?

聚焦利率|1月政府债供给低于预期吗?。一方面,政策从单纯的量增转向精准滴灌,重点细化了对民间投资(四项支持)和消费(两项贴息)的支持,证明财政正流向杠杆效应更强的领域;另一方面,通稿未提及“房地产”,重点在于企业投资与内需消费。长端认购热情虽不及去年同期,但 30 年地方债一二级利差已从上旬的 25BP 压缩至13BP,显示超长端情绪正在边际修复。全周债市收益率下行,国债和政金债利率曲线平坦化,10 年国债收益率下行 1.26bp 至 1.83%。核心数据:长端认购热情虽不及去年同期,但 30 年地方债一二级利差已从上旬的 25BP 压缩至13BP,显示超长端情绪正在边际修复;全周债市收益率下行,国债和政金债利率曲线平坦化,10 年国债收益率下行 1.26bp 至 1.83%;但客观评估,今年 1 月政府债净融资在 1.2 万亿左右,还是显著高于去年同期,而且超长债供给的占比也高于去年 1 月或一季度。

本报告由财通证券发布,发布于 2026 年。

覆盖 2026 年,全文共 15 页。

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适合投资人等读者参考。

重点分析了利率、久期、供需、公募等议题。