2017年华泰证券非银行金融行业估值对比｜券商PB-ROE分析及投资机会

报告摘要

本报告由华泰证券发布，深度分析了国内外券商估值的差异及影响因素。核心发现：市净率（PB）比市盈率（PE）更适合国内证券行业估值，因其能反映长期价值中枢。数据显示，2017年以来国内券商指数估值略高于美国；1991-2016年中国证券化率均值仅52%，远低于发达国家，行业集中度低，龙头券商成长空间大。报告从宏观（经济换挡、直接融资发展）、中观（证券化率、集中度）、微观（资本规模、业务同质化）三维度解释估值差异，并预计中长期ROE将达15%-20%，提振估值。适合券商分析师、投资者、金融研究员、投资机构及证券公司管理层阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 估值方法选择（PB vs PE）
2. 国内外券商估值横向与纵向对比
3. 估值差异性的宏观中观微观因素
4. 行业空间与模式转型提振估值
5. 投资建议与个股推荐