聚焦华润饮料(2460.HK)纯净水龙头再启新程,拓张+提效驱动价值重估。报告认为, 2026 年价格战有望趋缓,行业重返量价稳步增长的通道。行业市场集中度不断提升,CR5 自 2016 年 38%提升至43%,展望 2026 年,报告认为,龙头企业价格战目标阶段性完成、卷价格边际效应减弱、宏观有望进入通胀周期这三重驱动下,预计行业价格战力度有所缓解,均价有望提升。当下冰柜数量达到 60 万台,强化冰柜投放也将助力动销与品牌曝光;3)产能自建:逐步将代工转为自产, 若自产率自 2023年 32%提升至中期 70%,吨价不变时毛利率有 3.6pcts 提升空间;对标农夫,运营效率提升后,毛利率还有 2.3pcts 提升空间。
聚焦华润饮料(2460.HK)纯净水龙头再启新程,拓张+提效驱动价值重估。报告认为, 2026 年价格战有望趋缓,行业重返量价稳步增长的通道。行业市场集中度不断提升,CR5 自 2016 年 38%提升至43%,展望 2026 年,报告认为,龙头企业价格战目标阶段性完成、卷价格边际效应减弱、宏观有望进入通胀周期这三重驱动下,预计行业价格战力度有所缓解,均价有望提升。当下冰柜数量达到 60 万台,强化冰柜投放也将助力动销与品牌曝光;3)产能自建:逐步将代工转为自产, 若自产率自 2023年 32%提升至中期 70%,吨价不变时毛利率有 3.6pcts 提升空间;对标农夫,运营效率提升后,毛利率还有 2.3pcts 提升空间。
聚焦华润饮料(2460.HK)纯净水龙头再启新程,拓张+提效驱动价值重估。报告认为, 2026 年价格战有望趋缓,行业重返量价稳步增长的通道。行业市场集中度不断提升,CR5 自 2016 年 38%提升至43%,展望 2026 年,报告认为,龙头企业价格战目标阶段性完成、卷价格边际效应减弱、宏观有望进入通胀周期这三重驱动下,预计行业价格战力度有所缓解,均价有望提升。当下冰柜数量达到 60 万台,强化冰柜投放也将助力动销与品牌曝光;3)产能自建:逐步将代工转为自产, 若自产率自 2023年 32%提升至中期 70%,吨价不变时毛利率有 3.6pcts 提升空间;对标农夫,运营效率提升后,毛利率还有 2.3pcts 提升空间。核心数据:行业市场集中度不断提升,CR5 自 2016 年 38%提升至43%,展望 2026 年,报告认为,龙头企业价格战目标阶段性完成、卷价格边际效应减弱、宏观有望进入通胀周期这三重驱动下,预计行业价格战力度有所缓解,均价有望提升;当下冰柜数量达到 60 万台,强化冰柜投放也将助力动销与品牌曝光。
本报告由招商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 36 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了饮料、体育、品牌、文化等议题。