聚焦可选消费行业:国补高基数下12月社零同增0.9%。整体消费呈现质价比趋势,下沉市场和服务消费表现更优1)分业态看,12 月餐饮收入及商品零售额分别同比+2.2%/+0.7%,增速环比-1.0pct/-0.3pct,商务餐饮需求仍有待复苏,拖累较明显。3)分渠道看,我们测算实物商品网上零售额 12 月同比+0.8%,25 年全年同比+5.2%,占社零比重 26.1%,即时零售等新业态增长亮眼。CPI 同比涨幅继续扩大,扩内需政策效果显现12 月 CPI 同比+0.8%,涨幅环比+0.1pct,回升至 3M23 以来最高水平;元旦临近购物娱乐需求增加,通信工具/母婴/文娱耐用消费品/家用器具价格涨幅在 1.4%-3.0%之间。
聚焦可选消费行业:国补高基数下12月社零同增0.9%。整体消费呈现质价比趋势,下沉市场和服务消费表现更优1)分业态看,12 月餐饮收入及商品零售额分别同比+2.2%/+0.7%,增速环比-1.0pct/-0.3pct,商务餐饮需求仍有待复苏,拖累较明显。3)分渠道看,我们测算实物商品网上零售额 12 月同比+0.8%,25 年全年同比+5.2%,占社零比重 26.1%,即时零售等新业态增长亮眼。CPI 同比涨幅继续扩大,扩内需政策效果显现12 月 CPI 同比+0.8%,涨幅环比+0.1pct,回升至 3M23 以来最高水平;元旦临近购物娱乐需求增加,通信工具/母婴/文娱耐用消费品/家用器具价格涨幅在 1.4%-3.0%之间。
聚焦可选消费行业:国补高基数下12月社零同增0.9%。整体消费呈现质价比趋势,下沉市场和服务消费表现更优1)分业态看,12 月餐饮收入及商品零售额分别同比+2.2%/+0.7%,增速环比-1.0pct/-0.3pct,商务餐饮需求仍有待复苏,拖累较明显。3)分渠道看,我们测算实物商品网上零售额 12 月同比+0.8%,25 年全年同比+5.2%,占社零比重 26.1%,即时零售等新业态增长亮眼。CPI 同比涨幅继续扩大,扩内需政策效果显现12 月 CPI 同比+0.8%,涨幅环比+0.1pct,回升至 3M23 以来最高水平;元旦临近购物娱乐需求增加,通信工具/母婴/文娱耐用消费品/家用器具价格涨幅在 1.4%-3.0%之间。核心数据:整体消费呈现质价比趋势,下沉市场和服务消费表现更优1)分业态看,12 月餐饮收入及商品零售额分别同比+2.2%/+0.7%,增速环比-1.0pct/-0.3pct,商务餐饮需求仍有待复苏,拖累较明显;3)分渠道看,我们测算实物商品网上零售额 12 月同比+0.8%,25 年全年同比+5.2%,占社零比重 26.1%,即时零售等新业态增长亮眼;CPI 同比涨幅继续扩大,扩内需政策效果显现12 月 CPI 同比+0.8%,涨幅环比+0.1pct,回升至 3M23 以来最高水平。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 14 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了消费、可选消费行业等议题。