聚焦合合信息(688615)首次覆盖报告:扫描全能王带来稳定现金流,出海打开第二增长曲线。投资建议:公司作为国内 SaaS 领军者,加速布局垂类 AI 出海业务,报告认为公司垂类 AI 出海业务将成为公司“高胜率+高赔率”的第二增长曲线:其技术平台和全球算力/存储平台复用为公司垂类 AI 出海带来高胜率的同时,AI 编程等新技术的发展为公司带来较低试错成本的高赔率机遇。报告预计,以 2026 年 1 月 23日的收盘价计算,公司 2025/2026/2027 的 EPS 分别为 3.19/4.48/5.81 元,2026 年 1 月 23 日收盘价对应市盈率 96/68/53 倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。
聚焦合合信息(688615)首次覆盖报告:扫描全能王带来稳定现金流,出海打开第二增长曲线。投资建议:公司作为国内 SaaS 领军者,加速布局垂类 AI 出海业务,报告认为公司垂类 AI 出海业务将成为公司“高胜率+高赔率”的第二增长曲线:其技术平台和全球算力/存储平台复用为公司垂类 AI 出海带来高胜率的同时,AI 编程等新技术的发展为公司带来较低试错成本的高赔率机遇。报告预计,以 2026 年 1 月 23日的收盘价计算,公司 2025/2026/2027 的 EPS 分别为 3.19/4.48/5.81 元,2026 年 1 月 23 日收盘价对应市盈率 96/68/53 倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。
聚焦合合信息(688615)首次覆盖报告:扫描全能王带来稳定现金流,出海打开第二增长曲线。投资建议:公司作为国内 SaaS 领军者,加速布局垂类 AI 出海业务,报告认为公司垂类 AI 出海业务将成为公司“高胜率+高赔率”的第二增长曲线:其技术平台和全球算力/存储平台复用为公司垂类 AI 出海带来高胜率的同时,AI 编程等新技术的发展为公司带来较低试错成本的高赔率机遇。报告预计,以 2026 年 1 月 23日的收盘价计算,公司 2025/2026/2027 的 EPS 分别为 3.19/4.48/5.81 元,2026 年 1 月 23 日收盘价对应市盈率 96/68/53 倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。核心数据:报告预计,以 2026 年 1 月 23日的收盘价计算,公司 2025/2026/2027 的 EPS 分别为 3.19/4.48/5.81 元,2026 年 1 月 23 日收盘价对应市盈率 96/68/53 倍,首次覆盖,给予“推荐”评级;公司以“扫描全能王”为核心的 C 端收入占比稳定在 70%以上,2024 年 C 端业务实现营收 10.75 亿元,2020-2024 年复合增速达到 27%,其中扫描全能王 2024 年收入 9.82 亿元,2020-2024 年复合增速达到 31%;公司在收入维持增长的同时,保持费用率、利润率等核心财务指标稳定,近年来利润率大致维持在毛利率 80%、净利率 20%左右的水平。
本报告由国联民生证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 20 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了出海、AI、盈利、合合信息等议题。