聚焦同程旅行(00780.HK)下沉市场OTA龙头,用户价值提升驱动增长。1)旅游大盘:截至 25年前三季度,国内旅游人数/收入分别恢复至 19 年同期 109%/111%,今年出境游人次亦有望恢复至 19 年水平,与此同时入境游客数持续高增,旅游业呈现“国内游常态化,出境游复苏中,入境游高景气”趋势。此外同程积极拓展 APP 端等多渠道流量,并深度挖掘客群消费需求,推动用户价值提升,近期各季度的 MPU 值和客均收入贡献均持续增长,其中 25Q3 分别+3%/12%,整体运营呈量价齐升趋势。报告认为其增长驱动主要来自下沉市场需求释放及公司精细化运营,对应表现为客群体量层面和人均消费层面的“量价齐升”。
聚焦同程旅行(00780.HK)下沉市场OTA龙头,用户价值提升驱动增长。1)旅游大盘:截至 25年前三季度,国内旅游人数/收入分别恢复至 19 年同期 109%/111%,今年出境游人次亦有望恢复至 19 年水平,与此同时入境游客数持续高增,旅游业呈现“国内游常态化,出境游复苏中,入境游高景气”趋势。此外同程积极拓展 APP 端等多渠道流量,并深度挖掘客群消费需求,推动用户价值提升,近期各季度的 MPU 值和客均收入贡献均持续增长,其中 25Q3 分别+3%/12%,整体运营呈量价齐升趋势。报告认为其增长驱动主要来自下沉市场需求释放及公司精细化运营,对应表现为客群体量层面和人均消费层面的“量价齐升”。
聚焦同程旅行(00780.HK)下沉市场OTA龙头,用户价值提升驱动增长。1)旅游大盘:截至 25年前三季度,国内旅游人数/收入分别恢复至 19 年同期 109%/111%,今年出境游人次亦有望恢复至 19 年水平,与此同时入境游客数持续高增,旅游业呈现“国内游常态化,出境游复苏中,入境游高景气”趋势。此外同程积极拓展 APP 端等多渠道流量,并深度挖掘客群消费需求,推动用户价值提升,近期各季度的 MPU 值和客均收入贡献均持续增长,其中 25Q3 分别+3%/12%,整体运营呈量价齐升趋势。报告认为其增长驱动主要来自下沉市场需求释放及公司精细化运营,对应表现为客群体量层面和人均消费层面的“量价齐升”。核心数据:1)旅游大盘:截至 25年前三季度,国内旅游人数/收入分别恢复至 19 年同期 109%/111%,今年出境游人次亦有望恢复至 19 年水平,与此同时入境游客数持续高增,旅游业呈现“国内游常态化,出境游复苏中,入境游高景气”趋势;此外同程积极拓展 APP 端等多渠道流量,并深度挖掘客群消费需求,推动用户价值提升,近期各季度的 MPU 值和客均收入贡献均持续增长,其中 25Q3 分别+3%/12%,整体运营呈量价齐升趋势。
本报告由国盛证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 23。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了旅行、旅游、盈利、黄金等议题。