聚焦同程旅行(00780.HK)深度报告:OTA主业固本提效,艺龙&万达双轮驱动酒管新征程。❑ 下沉市场 OTA 龙头稳健增长,流量变现效率持续提升。主业正迎来“格局改善+ADR 修复+出境游爆发”的三维共振: 1)行业竞争趋缓,抖音佣金上调、美团重心转移,Take rate 显著回升 ;2)酒店 ADR 触底回升,公司率先受益于下沉市场消费升级 ;3)出境游业务在维持高速增长,高客单价的出境业务利润率有望优于国内,成为盈利新动能 。艺龙酒店科技已成为新增长引擎,复用集团供应链优势,精准切中存量翻改痛点,Pipeline 达 1500 家,跻身行业第一梯队 。
聚焦同程旅行(00780.HK)深度报告:OTA主业固本提效,艺龙&万达双轮驱动酒管新征程。❑ 下沉市场 OTA 龙头稳健增长,流量变现效率持续提升。主业正迎来“格局改善+ADR 修复+出境游爆发”的三维共振: 1)行业竞争趋缓,抖音佣金上调、美团重心转移,Take rate 显著回升 ;2)酒店 ADR 触底回升,公司率先受益于下沉市场消费升级 ;3)出境游业务在维持高速增长,高客单价的出境业务利润率有望优于国内,成为盈利新动能 。艺龙酒店科技已成为新增长引擎,复用集团供应链优势,精准切中存量翻改痛点,Pipeline 达 1500 家,跻身行业第一梯队 。
聚焦同程旅行(00780.HK)深度报告:OTA主业固本提效,艺龙&万达双轮驱动酒管新征程。❑ 下沉市场 OTA 龙头稳健增长,流量变现效率持续提升。主业正迎来“格局改善+ADR 修复+出境游爆发”的三维共振: 1)行业竞争趋缓,抖音佣金上调、美团重心转移,Take rate 显著回升 ;2)酒店 ADR 触底回升,公司率先受益于下沉市场消费升级 ;3)出境游业务在维持高速增长,高客单价的出境业务利润率有望优于国内,成为盈利新动能 。艺龙酒店科技已成为新增长引擎,复用集团供应链优势,精准切中存量翻改痛点,Pipeline 达 1500 家,跻身行业第一梯队 。核心数据:艺龙酒店科技已成为新增长引擎,复用集团供应链优势,精准切中存量翻改痛点,Pipeline 达 1500 家,跻身行业第一梯队;公司深耕非一线城市(注册用户占比超 87%),背靠腾讯生态保持低获客成本,流量费用率有望持平微降。
本报告由浙商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 31 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了旅行、交通、住宿、同程旅行等议题。