聚焦商社行业2026年度策略:内需以新谋变,出海绽放全球。➢ 展望2026年,报告认为内需与出海均有结构性布局的机会,其中:(一)内需主线:政策面与基本面共振向上,看好新服务新零售2025年底政策定调促内需以及CPI转正,在此背景下,报告建议重视商社相关子板块基本面的边际变化,尤其是龙头企业有望率先且充分受益政策刺激,基本面改善以逐渐消化估值,有共振向上的投资机会。(2)主要靠量增驱动的子板块,关注CPI商超:CPI上行利好超市同店,利润弹性优,关注重点从门店调改转向供应链改革;百货资产价值丰厚,重估价值高。(3)互联网相关:关注美团(短期业绩已接近筑底,长期价值稳固)、东方甄选(GMV仍延续较快增长,关注会员培育体系&线下旗舰店进展)。
聚焦商社行业2026年度策略:内需以新谋变,出海绽放全球。➢ 展望2026年,报告认为内需与出海均有结构性布局的机会,其中:(一)内需主线:政策面与基本面共振向上,看好新服务新零售2025年底政策定调促内需以及CPI转正,在此背景下,报告建议重视商社相关子板块基本面的边际变化,尤其是龙头企业有望率先且充分受益政策刺激,基本面改善以逐渐消化估值,有共振向上的投资机会。(2)主要靠量增驱动的子板块,关注CPI商超:CPI上行利好超市同店,利润弹性优,关注重点从门店调改转向供应链改革;百货资产价值丰厚,重估价值高。(3)互联网相关:关注美团(短期业绩已接近筑底,长期价值稳固)、东方甄选(GMV仍延续较快增长,关注会员培育体系&线下旗舰店进展)。
聚焦商社行业2026年度策略:内需以新谋变,出海绽放全球。➢ 展望2026年,报告认为内需与出海均有结构性布局的机会,其中:(一)内需主线:政策面与基本面共振向上,看好新服务新零售2025年底政策定调促内需以及CPI转正,在此背景下,报告建议重视商社相关子板块基本面的边际变化,尤其是龙头企业有望率先且充分受益政策刺激,基本面改善以逐渐消化估值,有共振向上的投资机会。(2)主要靠量增驱动的子板块,关注CPI商超:CPI上行利好超市同店,利润弹性优,关注重点从门店调改转向供应链改革;百货资产价值丰厚,重估价值高。(3)互联网相关:关注美团(短期业绩已接近筑底,长期价值稳固)、东方甄选(GMV仍延续较快增长,关注会员培育体系&线下旗舰店进展)。核心数据:金饰需求价增量减但社零金银珠宝零售额1-11M25同比+13.5%,一口价较为景气。
本报告由国盛证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 43 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了出海、商社行业2026年度策略、内需以新谋变、出海绽放全球等议题。