聚焦固定收益策略报告:超长债的“票息价值”。对 30-10Y国债利差影响定量测算显示,基金年度净买入规模每减少 100亿,对利差年末值构成 0.8bp的上行压力;险资年度净买入规模每减少 1000亿,对利差年均值构成约 3bp的上行压力。过去几年,超长债流动性和需求持续改善,在大牛市环境中,这一结构对冲了供给压力;但当前市场对久期边际偏好减弱、负债端对波动容忍度下降,流动性红利能否继续消化供给压力存疑,而长期限化供给趋势也成为近来广泛关注的问题。以美国为例,过去十余年间(2014‐2025年),其期限超过 10年的国债净发行规模占比平均也为 25%左右,其中 2023至 2025年期间该比例约为 21%。
聚焦固定收益策略报告:超长债的“票息价值”。对 30-10Y国债利差影响定量测算显示,基金年度净买入规模每减少 100亿,对利差年末值构成 0.8bp的上行压力;险资年度净买入规模每减少 1000亿,对利差年均值构成约 3bp的上行压力。过去几年,超长债流动性和需求持续改善,在大牛市环境中,这一结构对冲了供给压力;但当前市场对久期边际偏好减弱、负债端对波动容忍度下降,流动性红利能否继续消化供给压力存疑,而长期限化供给趋势也成为近来广泛关注的问题。以美国为例,过去十余年间(2014‐2025年),其期限超过 10年的国债净发行规模占比平均也为 25%左右,其中 2023至 2025年期间该比例约为 21%。
聚焦固定收益策略报告:超长债的“票息价值”。对 30-10Y国债利差影响定量测算显示,基金年度净买入规模每减少 100亿,对利差年末值构成 0.8bp的上行压力;险资年度净买入规模每减少 1000亿,对利差年均值构成约 3bp的上行压力。过去几年,超长债流动性和需求持续改善,在大牛市环境中,这一结构对冲了供给压力;但当前市场对久期边际偏好减弱、负债端对波动容忍度下降,流动性红利能否继续消化供给压力存疑,而长期限化供给趋势也成为近来广泛关注的问题。以美国为例,过去十余年间(2014‐2025年),其期限超过 10年的国债净发行规模占比平均也为 25%左右,其中 2023至 2025年期间该比例约为 21%。核心数据:对 30-10Y国债利差影响定量测算显示,基金年度净买入规模每减少 100亿,对利差年末值构成 0.8bp的上行压力;险资年度净买入规模每减少 1000亿,对利差年均值构成约 3bp的上行压力;以美国为例,过去十余年间(2014‐2025年),其期限超过 10年的国债净发行规模占比平均也为 25%左右,其中 2023至 2025年期间该比例约为 21%。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 10 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了固定收益策略报告、超长债的“票息价值”等议题。