聚焦固收专题:结构性货币政策降息后怎么看?。对于后续资金面,央行明确表示“将继续加大流动性投放力度,灵活搭配公开市场操作各项工具,保持流动性充裕,引导隔夜利率在政策利率水平附近运行”,2025 年 12 月隔夜资金利率总体低于 1.30%,报告认为是由于近期买断式逆回购的错位导致市场对资金面有所担忧,隔夜资金利率上行至 1.30%-1.40%,根据央行的表述,后续央行的关注重点讲切换到隔夜利率,参考目前政策利率为 7DOMO 的1.40%,考虑期限利差后预计略低于 1.40%的隔夜利率水平较为合适,该水平可能高于 2025 年 12 月的 1.20%-1.30%,但并不代表流动性收紧。
聚焦固收专题:结构性货币政策降息后怎么看?。对于后续资金面,央行明确表示“将继续加大流动性投放力度,灵活搭配公开市场操作各项工具,保持流动性充裕,引导隔夜利率在政策利率水平附近运行”,2025 年 12 月隔夜资金利率总体低于 1.30%,报告认为是由于近期买断式逆回购的错位导致市场对资金面有所担忧,隔夜资金利率上行至 1.30%-1.40%,根据央行的表述,后续央行的关注重点讲切换到隔夜利率,参考目前政策利率为 7DOMO 的1.40%,考虑期限利差后预计略低于 1.40%的隔夜利率水平较为合适,该水平可能高于 2025 年 12 月的 1.20%-1.30%,但并不代表流动性收紧。
聚焦固收专题:结构性货币政策降息后怎么看?。对于后续资金面,央行明确表示“将继续加大流动性投放力度,灵活搭配公开市场操作各项工具,保持流动性充裕,引导隔夜利率在政策利率水平附近运行”,2025 年 12 月隔夜资金利率总体低于 1.30%,报告认为是由于近期买断式逆回购的错位导致市场对资金面有所担忧,隔夜资金利率上行至 1.30%-1.40%,根据央行的表述,后续央行的关注重点讲切换到隔夜利率,参考目前政策利率为 7DOMO 的1.40%,考虑期限利差后预计略低于 1.40%的隔夜利率水平较为合适,该水平可能高于 2025 年 12 月的 1.20%-1.30%,但并不代表流动性收紧。核心数据:本次央行在未宣布下调 7DOMO 政策利率的情况下全面下调各项结构性货币政策工具利率 25bp,下调后 1Y 支农、支小再贷款以及其他专项工具的利率水平均为 1.25%,低于 7DOMO 政策利率,体现了央行对金融“五篇大文章”的支持;根据 2025 年一季度结构性货币政策工具余额及后续每月流动性净投放情况,报告预计截至 2025 年 12 月末央行结构性货币政策工具余额在 5.40 万亿元左右,降息后能够节省利息约 135 亿元,该规模有限;不考虑 PSL 规模的情况下,目前各项结构性货币政策工具的总体规模在 80500 亿元,即使全部投放完毕节省的利息也仅略超过 200 亿元。
本报告由国联民生证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 10 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了货币政策、固收、降息、债券等议题。