聚焦安踏体育(02020.HK)战略性收购Puma+29.06%股权,继续推进单聚焦+多品牌+全球化战略-260128-海通国际。我们维持 2025 年归母净利润,下调 2026-2027 年净利润水平,主要因为本次收购的资金来源于集团内部自有现金,影响利息收入,同时市场一致预期 26 年 Puma 仍为净亏损状态,影响关联公司净收入水平,因此 2025-2027 年归母净利润分别为 129.8/143.4/162.4 亿元,同比增长-16.6%/10.0%/12.6%,较之前预期分别下调 0.0%/0.2%/0.9%;对应 2025-2027 年 PE 为15.0X/13.6X/12.1X。投资建议与盈利预测:我们预期维持安踏体育 2025-2027 年收入预期,分别为782.6/850.0/920.4 亿元,同比增长 10.5%/8.6%/ 8.3%。
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聚焦安踏体育(02020.HK)战略性收购Puma+29.06%股权,继续推进单聚焦+多品牌+全球化战略-260128-海通国际。我们维持 2025 年归母净利润,下调 2026-2027 年净利润水平,主要因为本次收购的资金来源于集团内部自有现金,影响利息收入,同时市场一致预期 26 年 Puma 仍为净亏损状态,影响关联公司净收入水平,因此 2025-2027 年归母净利润分别为 129.8/143.4/162.4 亿元,同比增长-16.6%/10.0%/12.6%,较之前预期分别下调 0.0%/0.2%/0.9%;对应 2025-2027 年 PE 为15.0X/13.6X/12.1X。投资建议与盈利预测:我们预期维持安踏体育 2025-2027 年收入预期,分别为782.6/850.0/920.4 亿元,同比增长 10.5%/8.6%/ 8.3%。核心数据:投资建议与盈利预测:我们预期维持安踏体育 2025-2027 年收入预期,分别为782.6/850.0/920.4 亿元,同比增长 10.5%/8.6%/ 8.3%;市值 HK$217.86bn / US$27.94bn日交易额 (3 个月均值) US$93.59mn发行股票数目 2,797mn自由流通股 (%) 47%。
本报告由Factset发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 13 页。
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重点分析了全球化、体育、品牌、安踏体育等议题。