聚焦安踏体育(02020.HK)拟收购Puma29%股权,完善全球化版图。公司现已迈过高速增长期,步入平稳发展阶段,2025 年开启“重置(Reset)”计划,优化 分销渠道、回购库存、降低运营成本,致使 2025 前三季度录得收入 59.74 亿欧元,同比下降 8.5%,净利润亏损 3.08 亿欧元。公司在此前品牌收购上验证过的卓越零售运营能力与高效率 的供应链整合优势, 有望赋能 PUMA 在大中华区的业务复苏 ,释放增长潜力。投资建议:当前内销仍存压力,下调 2025/26/27 年 EPS 预测 4.82/5.36/5.84元至 4.66/5.07/5.62 元,对应 PE 估值为 15/14/12 倍,维持“推荐”评级。
聚焦安踏体育(02020.HK)拟收购Puma29%股权,完善全球化版图。公司现已迈过高速增长期,步入平稳发展阶段,2025 年开启“重置(Reset)”计划,优化 分销渠道、回购库存、降低运营成本,致使 2025 前三季度录得收入 59.74 亿欧元,同比下降 8.5%,净利润亏损 3.08 亿欧元。公司在此前品牌收购上验证过的卓越零售运营能力与高效率 的供应链整合优势, 有望赋能 PUMA 在大中华区的业务复苏 ,释放增长潜力。投资建议:当前内销仍存压力,下调 2025/26/27 年 EPS 预测 4.82/5.36/5.84元至 4.66/5.07/5.62 元,对应 PE 估值为 15/14/12 倍,维持“推荐”评级。
聚焦安踏体育(02020.HK)拟收购Puma29%股权,完善全球化版图。公司现已迈过高速增长期,步入平稳发展阶段,2025 年开启“重置(Reset)”计划,优化 分销渠道、回购库存、降低运营成本,致使 2025 前三季度录得收入 59.74 亿欧元,同比下降 8.5%,净利润亏损 3.08 亿欧元。公司在此前品牌收购上验证过的卓越零售运营能力与高效率 的供应链整合优势, 有望赋能 PUMA 在大中华区的业务复苏 ,释放增长潜力。投资建议:当前内销仍存压力,下调 2025/26/27 年 EPS 预测 4.82/5.36/5.84元至 4.66/5.07/5.62 元,对应 PE 估值为 15/14/12 倍,维持“推荐”评级。核心数据:公司现已迈过高速增长期,步入平稳发展阶段,2025 年开启“重置(Reset)”计划,优化 分销渠道、回购库存、降低运营成本,致使 2025 前三季度录得收入 59.74 亿欧元,同比下降 8.5%,净利润亏损 3.08 亿欧元;投资建议:当前内销仍存压力,下调 2025/26/27 年 EPS 预测 4.82/5.36/5.84元至 4.66/5.07/5.62 元,对应 PE 估值为 15/14/12 倍,维持“推荐”评级。
本报告由银河证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 11 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了全球化、体育、安踏体育、02020.HK等议题。