聚焦安踏体育(2020.HK)负面情绪短期可能持续,看好多品牌全球化的长期发展趋势-260121-浦银国际。其他品牌 4Q25 流水同比增长 35-40%(Descente 同比增长25-30%,Kolon 同比增长 50-55%),增速相较前三个季度持续放缓。报告认为,安踏长期的业绩增长更多依赖于公司持续丰富品牌矩阵,通过对新品牌的战略调整及运营效率提升,从而实现业绩反转与品牌复兴。多品牌全球化布局依然是长期增长动力:长期来看,安踏与 Fila 两大品牌的收入已达到较大的规模,未来持续增长空间有限,而作为户外小众赛道品牌,Descente 的收入规模也已超过人民币 100 亿元,未来或较难维持高速增长的趋势。
聚焦安踏体育(2020.HK)负面情绪短期可能持续,看好多品牌全球化的长期发展趋势-260121-浦银国际。其他品牌 4Q25 流水同比增长 35-40%(Descente 同比增长25-30%,Kolon 同比增长 50-55%),增速相较前三个季度持续放缓。报告认为,安踏长期的业绩增长更多依赖于公司持续丰富品牌矩阵,通过对新品牌的战略调整及运营效率提升,从而实现业绩反转与品牌复兴。多品牌全球化布局依然是长期增长动力:长期来看,安踏与 Fila 两大品牌的收入已达到较大的规模,未来持续增长空间有限,而作为户外小众赛道品牌,Descente 的收入规模也已超过人民币 100 亿元,未来或较难维持高速增长的趋势。
聚焦安踏体育(2020.HK)负面情绪短期可能持续,看好多品牌全球化的长期发展趋势-260121-浦银国际。其他品牌 4Q25 流水同比增长 35-40%(Descente 同比增长25-30%,Kolon 同比增长 50-55%),增速相较前三个季度持续放缓。报告认为,安踏长期的业绩增长更多依赖于公司持续丰富品牌矩阵,通过对新品牌的战略调整及运营效率提升,从而实现业绩反转与品牌复兴。多品牌全球化布局依然是长期增长动力:长期来看,安踏与 Fila 两大品牌的收入已达到较大的规模,未来持续增长空间有限,而作为户外小众赛道品牌,Descente 的收入规模也已超过人民币 100 亿元,未来或较难维持高速增长的趋势。核心数据:其他品牌 4Q25 流水同比增长 35-40%(Descente 同比增长25-30%,Kolon 同比增长 50-55%),增速相较前三个季度持续放缓;多品牌全球化布局依然是长期增长动力:长期来看,安踏与 Fila 两大品牌的收入已达到较大的规模,未来持续增长空间有限,而作为户外小众赛道品牌,Descente 的收入规模也已超过人民币 100 亿元,未来或较难维持高速增长的趋势;两大主力品牌 4Q25 流水表现“冰火两重天”:安踏品牌 4Q25 零售流水录得同比低单位数下滑(下滑幅度不到 1%),主要是受到 12 月整体行业需求疲软以及气温较暖的影响。
本报告由Bloomberg发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 11 页。
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重点分析了全球化、体育、品牌、收入等议题。