聚焦宏观专题:财政能为“开门红”增色几许?。2025 年财政政策保持较强的力度,不过经济增长的财政效应系数回落,一定程度反映了 财政扩张的经济增长 “ 性价比 ” 有所降低 ,主要或有三点原因 :首先 ,结构转型降低了传统乘数 , 2025 年财政支出进一步转向资金沉淀率更高、见效周期更长的领域,财政支出的撬动效果不及预期 ;其次 ,特别国债形成支出缓慢,从中央层面来看 ,2024年中央政府性基金本级支出仅完成预算的 53.7%, 2025 年执行可能延续类似节奏 ;从地方层面来说,多地 2025 年上半年的预算执行报告反映了支出进度落后的情况。总的来说, 2026 年一季度国债净融资规模同比或略有增长。
聚焦宏观专题:财政能为“开门红”增色几许?。2025 年财政政策保持较强的力度,不过经济增长的财政效应系数回落,一定程度反映了 财政扩张的经济增长 “ 性价比 ” 有所降低 ,主要或有三点原因 :首先 ,结构转型降低了传统乘数 , 2025 年财政支出进一步转向资金沉淀率更高、见效周期更长的领域,财政支出的撬动效果不及预期 ;其次 ,特别国债形成支出缓慢,从中央层面来看 ,2024年中央政府性基金本级支出仅完成预算的 53.7%, 2025 年执行可能延续类似节奏 ;从地方层面来说,多地 2025 年上半年的预算执行报告反映了支出进度落后的情况。总的来说, 2026 年一季度国债净融资规模同比或略有增长。
聚焦宏观专题:财政能为“开门红”增色几许?。2025 年财政政策保持较强的力度,不过经济增长的财政效应系数回落,一定程度反映了 财政扩张的经济增长 “ 性价比 ” 有所降低 ,主要或有三点原因 :首先 ,结构转型降低了传统乘数 , 2025 年财政支出进一步转向资金沉淀率更高、见效周期更长的领域,财政支出的撬动效果不及预期 ;其次 ,特别国债形成支出缓慢,从中央层面来看 ,2024年中央政府性基金本级支出仅完成预算的 53.7%, 2025 年执行可能延续类似节奏 ;从地方层面来说,多地 2025 年上半年的预算执行报告反映了支出进度落后的情况。总的来说, 2026 年一季度国债净融资规模同比或略有增长。
本报告由华福证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 10 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了宏观、财政、政策、宏观专题等议题。