聚焦宏观深度报告:中国出口“惧怕”人民币升值吗。-6.3%逐步修复至 2018 年初的超过 10%;在第二轮 2020 年 5 月到 2022年 3 月的升值周期中,我国出口增速同样保持了较快的增长,从 2020年 5 月的-3.5%持续修复至 2022 年 3 月的 13.4%。截至 2025 年 11 月份人民币实际有效汇率录得约 88.6%,较年初的 91.9%小幅贬值,较 2022 年 3 月的高点回落了 16.7%,而同期美元和欧元实际有效汇率分别上升了 6.5%和5.7%,这意味着 2025 年以来,趋于下降的人民币实际有效汇率,让商品出口更有竞争优势,价格因素成为 2025 年中国出口韧性的重要支撑。
聚焦宏观深度报告:中国出口“惧怕”人民币升值吗。-6.3%逐步修复至 2018 年初的超过 10%;在第二轮 2020 年 5 月到 2022年 3 月的升值周期中,我国出口增速同样保持了较快的增长,从 2020年 5 月的-3.5%持续修复至 2022 年 3 月的 13.4%。截至 2025 年 11 月份人民币实际有效汇率录得约 88.6%,较年初的 91.9%小幅贬值,较 2022 年 3 月的高点回落了 16.7%,而同期美元和欧元实际有效汇率分别上升了 6.5%和5.7%,这意味着 2025 年以来,趋于下降的人民币实际有效汇率,让商品出口更有竞争优势,价格因素成为 2025 年中国出口韧性的重要支撑。
聚焦宏观深度报告:中国出口“惧怕”人民币升值吗。-6.3%逐步修复至 2018 年初的超过 10%;在第二轮 2020 年 5 月到 2022年 3 月的升值周期中,我国出口增速同样保持了较快的增长,从 2020年 5 月的-3.5%持续修复至 2022 年 3 月的 13.4%。截至 2025 年 11 月份人民币实际有效汇率录得约 88.6%,较年初的 91.9%小幅贬值,较 2022 年 3 月的高点回落了 16.7%,而同期美元和欧元实际有效汇率分别上升了 6.5%和5.7%,这意味着 2025 年以来,趋于下降的人民币实际有效汇率,让商品出口更有竞争优势,价格因素成为 2025 年中国出口韧性的重要支撑。核心数据:-6.3%逐步修复至 2018 年初的超过 10%;在第二轮 2020 年 5 月到 2022年 3 月的升值周期中,我国出口增速同样保持了较快的增长,从 2020年 5 月的-3.5%持续修复至 2022 年 3 月的 13.4%;截至 2025 年 11 月份人民币实际有效汇率录得约 88.6%,较年初的 91.9%小幅贬值,较 2022 年 3 月的高点回落了 16.7%,而同期美元和欧元实际有效汇率分别上升了 6.5%和5.7%,这意味着 2025 年以来,趋于下降的人民币实际有效汇率,让商品出口更有竞争优势,价格因素成为 2025 年中国出口韧性的重要支撑。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 11。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了出口、宏观、汇率、盈利等议题。