聚焦宏观深度报告:缺失的拼图,经济转型的价格力量。(1)经济转型的三个现象:一是工业实际增速长期高于服务业,但工业名义比重却大幅下降;二是“服务 CPI-PPI”的增速差与服务业比重的变动呈现高度正相关;三是在 1992-2024 年服务业比重提升的 21 个百分点中,价格因素贡献了 14.7 个百分点(占比 70%),而数量因素仅贡献 6.3 个百分点。这种价格信号的扭曲将带来多重影响:一是削弱服务业发展的市场激励;二是导致国民收入分配再次向资本密集型的上游工业倾斜,抑制劳动收入份额提升;三是劳动份额提升受阻,会影响消费率回升的内生动能;四是固化“投资于物”的路径依赖。
聚焦宏观深度报告:缺失的拼图,经济转型的价格力量。(1)经济转型的三个现象:一是工业实际增速长期高于服务业,但工业名义比重却大幅下降;二是“服务 CPI-PPI”的增速差与服务业比重的变动呈现高度正相关;三是在 1992-2024 年服务业比重提升的 21 个百分点中,价格因素贡献了 14.7 个百分点(占比 70%),而数量因素仅贡献 6.3 个百分点。这种价格信号的扭曲将带来多重影响:一是削弱服务业发展的市场激励;二是导致国民收入分配再次向资本密集型的上游工业倾斜,抑制劳动收入份额提升;三是劳动份额提升受阻,会影响消费率回升的内生动能;四是固化“投资于物”的路径依赖。
聚焦宏观深度报告:缺失的拼图,经济转型的价格力量。(1)经济转型的三个现象:一是工业实际增速长期高于服务业,但工业名义比重却大幅下降;二是“服务 CPI-PPI”的增速差与服务业比重的变动呈现高度正相关;三是在 1992-2024 年服务业比重提升的 21 个百分点中,价格因素贡献了 14.7 个百分点(占比 70%),而数量因素仅贡献 6.3 个百分点。这种价格信号的扭曲将带来多重影响:一是削弱服务业发展的市场激励;二是导致国民收入分配再次向资本密集型的上游工业倾斜,抑制劳动收入份额提升;三是劳动份额提升受阻,会影响消费率回升的内生动能;四是固化“投资于物”的路径依赖。核心数据:三是在 1992-2024 年服务业比重提升的 21 个百分点中,价格因素贡献了 14.7 个百分点(占比 70%),而数量因素仅贡献 6.3 个百分点。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 16 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了宏观、经济、消费、宏观深度报告等议题。