聚焦宏观深度研究:更“耗材”的全球投资周期意味着什么?。身处 2008 年后第一个全球性的大型资本开支周期,我们从长周期的视角论述供给受限的资源品、周期品(仍将)持续提升的配置价值。AI 及安全相关刚性需求外,其他因素也有望推动制造业景气修复:“大而美”法案中资本开支抵扣落地有望拉动设备投资、特朗普特色地产政策或将推动地产投资止跌。报告认为,中国地产“耗材量”下降可能接近尾声,但这也意味着,5 年来中国地产去杠杆对大宗商品需求的“缓冲”也将有所减轻。
聚焦宏观深度研究:更“耗材”的全球投资周期意味着什么?。身处 2008 年后第一个全球性的大型资本开支周期,我们从长周期的视角论述供给受限的资源品、周期品(仍将)持续提升的配置价值。AI 及安全相关刚性需求外,其他因素也有望推动制造业景气修复:“大而美”法案中资本开支抵扣落地有望拉动设备投资、特朗普特色地产政策或将推动地产投资止跌。报告认为,中国地产“耗材量”下降可能接近尾声,但这也意味着,5 年来中国地产去杠杆对大宗商品需求的“缓冲”也将有所减轻。
聚焦宏观深度研究:更“耗材”的全球投资周期意味着什么?。身处 2008 年后第一个全球性的大型资本开支周期,我们从长周期的视角论述供给受限的资源品、周期品(仍将)持续提升的配置价值。AI 及安全相关刚性需求外,其他因素也有望推动制造业景气修复:“大而美”法案中资本开支抵扣落地有望拉动设备投资、特朗普特色地产政策或将推动地产投资止跌。报告认为,中国地产“耗材量”下降可能接近尾声,但这也意味着,5 年来中国地产去杠杆对大宗商品需求的“缓冲”也将有所减轻。核心数据:例如2015 年后,我们估算中国地产(去除土地购置的)建安投资占GDP 比例已从高点下降约三分之二至3-4%,低于日本1990年代低点。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 31 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了宏观、制造业、AI、国防等议题。