聚焦宏观点评:外部因素推高物价。12月 PPI 同比下降 1.9%,预期(Wind)降 2%,前值降 2.2%。全年来看,2025 年 CPI 全年累计涨幅为 0,这一增速较年初“2%左右”的目标有一定差距,供强需弱的格局仍待改善,这也是央行多次会议提及“促进物价合理回升”的现实背景。此外供给侧优化政策及海外资源品价格的输入性影响预计持续,但考虑到猪、油价格压制、黄金强势上涨形成的偏高基数、国内地产调整、刺激内需政策审慎以及反内卷对中下游企业利润的影响,2026 年通胀回升幅度或有限,大概率呈现结构性温和回升的特征。
聚焦宏观点评:外部因素推高物价。12月 PPI 同比下降 1.9%,预期(Wind)降 2%,前值降 2.2%。全年来看,2025 年 CPI 全年累计涨幅为 0,这一增速较年初“2%左右”的目标有一定差距,供强需弱的格局仍待改善,这也是央行多次会议提及“促进物价合理回升”的现实背景。此外供给侧优化政策及海外资源品价格的输入性影响预计持续,但考虑到猪、油价格压制、黄金强势上涨形成的偏高基数、国内地产调整、刺激内需政策审慎以及反内卷对中下游企业利润的影响,2026 年通胀回升幅度或有限,大概率呈现结构性温和回升的特征。
聚焦宏观点评:外部因素推高物价。12月 PPI 同比下降 1.9%,预期(Wind)降 2%,前值降 2.2%。全年来看,2025 年 CPI 全年累计涨幅为 0,这一增速较年初“2%左右”的目标有一定差距,供强需弱的格局仍待改善,这也是央行多次会议提及“促进物价合理回升”的现实背景。此外供给侧优化政策及海外资源品价格的输入性影响预计持续,但考虑到猪、油价格压制、黄金强势上涨形成的偏高基数、国内地产调整、刺激内需政策审慎以及反内卷对中下游企业利润的影响,2026 年通胀回升幅度或有限,大概率呈现结构性温和回升的特征。核心数据:12月 PPI 同比下降 1.9%,预期(Wind)降 2%,前值降 2.2%;全年来看,2025 年 CPI 全年累计涨幅为 0,这一增速较年初“2%左右”的目标有一定差距,供强需弱的格局仍待改善,这也是央行多次会议提及“促进物价合理回升”的现实背景;❖ 事件:12 月 CPI 同比上涨 0.8%,预期(Wind)0.75%,前值 0.7%。
本报告由财通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 10 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了宏观、PMI、宏观点评、外部因素推高物价等议题。