聚焦宏观研究-宏观探市:股市长牛之美国经验:呵护成长性。经济结构转型与信息技术革命为企业带来了体量庞大且中短期难以证伪的扩张机会,而资金持续稳定的流入将未来的经济潜力兑现为当下的股市估值,使得美股的增长幅度(即股市成长性)远高于经济增速(即经济成长性),美股市值占GDP的比例从八十年代的 60%涨至当下的超过 200%。全球化带来的效率提升和规模经济,助力经济转型和信息技术革命1;全球化加速推动“美元大循环”的形成,又带来了海外资金持续流入美股。而当行业或企业探索出体量庞大且中短期难以证伪的扩张机会时,资金持续流入推高股价将其未来的成长性提前兑现,即表现为当期股市市值的增速-即股市成长性-超过名义 GDP 增速-即经济成长性,甚至促成持续几十年的长牛。
聚焦宏观研究-宏观探市:股市长牛之美国经验:呵护成长性。经济结构转型与信息技术革命为企业带来了体量庞大且中短期难以证伪的扩张机会,而资金持续稳定的流入将未来的经济潜力兑现为当下的股市估值,使得美股的增长幅度(即股市成长性)远高于经济增速(即经济成长性),美股市值占GDP的比例从八十年代的 60%涨至当下的超过 200%。全球化带来的效率提升和规模经济,助力经济转型和信息技术革命1;全球化加速推动“美元大循环”的形成,又带来了海外资金持续流入美股。而当行业或企业探索出体量庞大且中短期难以证伪的扩张机会时,资金持续流入推高股价将其未来的成长性提前兑现,即表现为当期股市市值的增速-即股市成长性-超过名义 GDP 增速-即经济成长性,甚至促成持续几十年的长牛。
聚焦宏观研究-宏观探市:股市长牛之美国经验:呵护成长性。经济结构转型与信息技术革命为企业带来了体量庞大且中短期难以证伪的扩张机会,而资金持续稳定的流入将未来的经济潜力兑现为当下的股市估值,使得美股的增长幅度(即股市成长性)远高于经济增速(即经济成长性),美股市值占GDP的比例从八十年代的 60%涨至当下的超过 200%。全球化带来的效率提升和规模经济,助力经济转型和信息技术革命1;全球化加速推动“美元大循环”的形成,又带来了海外资金持续流入美股。而当行业或企业探索出体量庞大且中短期难以证伪的扩张机会时,资金持续流入推高股价将其未来的成长性提前兑现,即表现为当期股市市值的增速-即股市成长性-超过名义 GDP 增速-即经济成长性,甚至促成持续几十年的长牛。核心数据:经济结构转型与信息技术革命为企业带来了体量庞大且中短期难以证伪的扩张机会,而资金持续稳定的流入将未来的经济潜力兑现为当下的股市估值,使得美股的增长幅度(即股市成长性)远高于经济增速(即经济成长性),美股市值占GDP的比例从八十年代的 60%涨至当下的超过 200%;美国建国 200 余年来,这样的长牛出现过两次,分别为 1860-1900 年代和 1980年代至今,美股市值占 GDP 的比例从 12%涨至 60%,又从 60%涨至当下的超过200%,对应的 Shiller PE 估值倍数也出现了中枢拉升;铁路企业的成长性支撑了美股长牛,铁路股票在美股市值占比一度超过60%(1860-1870 年代)。
本报告由Jorda发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 11 页。
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重点分析了宏观、股市、政策、盈利等议题。