聚焦家电行业2025年年报前瞻:黎明前夕,沉潜以待。政策节奏影响下,2025Q4 白电内销同比或平稳为主,龙头经营穿越周期,需求/成本环境利好集中度提升;外销关税影响趋弱,订单趋势向好,OBM 持续扩张,有望延续稳健增长。产业在线数据显示 2025Q4 彩电销量有所承压,其中外销同比相对平稳,内销在“国补”高基数背景下有所下滑,同时 2025年 10-11 月内销价格同比仅小幅提升,对于行业盈利能力的支撑或较为有限;在此背景下龙头凭借产品创新和海内外份额提升实现相对行业较优经营成绩,叠加2025Q4 大尺寸 LCD 彩电面板均价同比小幅下滑,成本环境对于品牌方较为友善,报告认为中国彩电龙头有望以较为健康的盈利能力提升彩电市场全球集中度。
聚焦家电行业2025年年报前瞻:黎明前夕,沉潜以待。政策节奏影响下,2025Q4 白电内销同比或平稳为主,龙头经营穿越周期,需求/成本环境利好集中度提升;外销关税影响趋弱,订单趋势向好,OBM 持续扩张,有望延续稳健增长。产业在线数据显示 2025Q4 彩电销量有所承压,其中外销同比相对平稳,内销在“国补”高基数背景下有所下滑,同时 2025年 10-11 月内销价格同比仅小幅提升,对于行业盈利能力的支撑或较为有限;在此背景下龙头凭借产品创新和海内外份额提升实现相对行业较优经营成绩,叠加2025Q4 大尺寸 LCD 彩电面板均价同比小幅下滑,成本环境对于品牌方较为友善,报告认为中国彩电龙头有望以较为健康的盈利能力提升彩电市场全球集中度。
聚焦家电行业2025年年报前瞻:黎明前夕,沉潜以待。政策节奏影响下,2025Q4 白电内销同比或平稳为主,龙头经营穿越周期,需求/成本环境利好集中度提升;外销关税影响趋弱,订单趋势向好,OBM 持续扩张,有望延续稳健增长。产业在线数据显示 2025Q4 彩电销量有所承压,其中外销同比相对平稳,内销在“国补”高基数背景下有所下滑,同时 2025年 10-11 月内销价格同比仅小幅提升,对于行业盈利能力的支撑或较为有限;在此背景下龙头凭借产品创新和海内外份额提升实现相对行业较优经营成绩,叠加2025Q4 大尺寸 LCD 彩电面板均价同比小幅下滑,成本环境对于品牌方较为友善,报告认为中国彩电龙头有望以较为健康的盈利能力提升彩电市场全球集中度。核心数据:据产业在线 1-11 月内外销及 12 月排产推算,2025Q4 家用空调/冰箱/洗衣机内销量分别同比-31%/-11%/-6%,以旧换新补贴带动下,2024Q4 空/冰/洗内销量分别同比+24%/+7%/+13%,基数偏高,2025 年中以来部分地方补贴资金趋紧,白电内销同环比走弱,前期弹性较大的空调回调较深;出口方面,2025Q4空调/冰箱/洗衣机外销量分别同比-18%/+3%/+9%,10 月末中美吉隆坡谈判取得积极进展,考虑订单周期,期内积极影响或有限,除空调基数相对高,降幅环比扩大,冰洗外销均稳健为主;零售方面,10-11 月奥维推总空调/冰箱/洗衣机零售均价分别同比-9%/-6%/-6%,需求走弱同时,2024 年同期政策带动结构升级/均价上行,价格当期表现偏弱。
本报告由国联民生证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 19 页。
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重点分析了家电、家电行业2025年年报前瞻、黎明前夕、沉潜以待等议题。