聚焦山外山(688410)公司深度报告:血透机国产龙头,“进口替代+出海+耗材放量”驱动成长。2025年 7月份以来安徽、江苏、海南等省份启动了医共体国债支持医疗设备更新采购招标项目,山外山作为血液净化机国产龙头企业中标份额最多,报告认为2026年更多的省份医共体设备更新招标集采,有望加速进口替代。盈利预测及投资建议:报告预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 7.87 亿元、10.91 亿元、14.31 亿元,同比增速分别为 38.7%、38.6%、31.2%, 2025-2027 年实现归母净利润为 1.31 亿元、2.00 亿元、2.97 亿元,同比分别增长84.3%、52.9%、48.5%,对应当前股价 PE 分别为 39 倍、26 倍、17 倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。
聚焦山外山(688410)公司深度报告:血透机国产龙头,“进口替代+出海+耗材放量”驱动成长。2025年 7月份以来安徽、江苏、海南等省份启动了医共体国债支持医疗设备更新采购招标项目,山外山作为血液净化机国产龙头企业中标份额最多,报告认为2026年更多的省份医共体设备更新招标集采,有望加速进口替代。盈利预测及投资建议:报告预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 7.87 亿元、10.91 亿元、14.31 亿元,同比增速分别为 38.7%、38.6%、31.2%, 2025-2027 年实现归母净利润为 1.31 亿元、2.00 亿元、2.97 亿元,同比分别增长84.3%、52.9%、48.5%,对应当前股价 PE 分别为 39 倍、26 倍、17 倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。
聚焦山外山(688410)公司深度报告:血透机国产龙头,“进口替代+出海+耗材放量”驱动成长。2025年 7月份以来安徽、江苏、海南等省份启动了医共体国债支持医疗设备更新采购招标项目,山外山作为血液净化机国产龙头企业中标份额最多,报告认为2026年更多的省份医共体设备更新招标集采,有望加速进口替代。盈利预测及投资建议:报告预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 7.87 亿元、10.91 亿元、14.31 亿元,同比增速分别为 38.7%、38.6%、31.2%, 2025-2027 年实现归母净利润为 1.31 亿元、2.00 亿元、2.97 亿元,同比分别增长84.3%、52.9%、48.5%,对应当前股价 PE 分别为 39 倍、26 倍、17 倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。核心数据:中国终末期肾病(ESRD)患者基数庞大且增速高于全球平均水平,2023年达412.59万人(2019-2023年 CAGR 8.07%),但治疗率仅 29.6%(2023年),低于国际水平,血液透析需求空间广阔。
本报告由信达证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 29 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了出海、进口、设备、山外山等议题。