聚焦房地产行业最新观点及25年1-12月数据深度解读:关注国内贷款同比较大幅度回落且与新开工小幅回升背离。12月单月/1-12月累计开发投资金额同比增速为-35.8%/-17.2%(较上月分别;❑ 投资建议:(一)春节后二手房存库挂牌量变化是市场关注重点,其影响市场对供需关系改善的节奏判断及对金融机构抵押品跌价的关注;(二)“金融 16 条”将于 2026 年末到期,后续贷款接续办法以及银行不良生成速度和节奏的边际变化或也是市场关注的焦点;(三)个别房企“展期议案”事件的结局或是市场关注重点,其对房企融资和拿地节奏的影响值得关注;(四)房贷利率、租金不变假设下,预计 2026 年 11 月前后净租金回报和房贷利率将拉平,或有助于推动总购房需求企稳,届时板块或出现超额收益机会。
聚焦房地产行业最新观点及25年1-12月数据深度解读:关注国内贷款同比较大幅度回落且与新开工小幅回升背离。12月单月/1-12月累计开发投资金额同比增速为-35.8%/-17.2%(较上月分别;❑ 投资建议:(一)春节后二手房存库挂牌量变化是市场关注重点,其影响市场对供需关系改善的节奏判断及对金融机构抵押品跌价的关注;(二)“金融 16 条”将于 2026 年末到期,后续贷款接续办法以及银行不良生成速度和节奏的边际变化或也是市场关注的焦点;(三)个别房企“展期议案”事件的结局或是市场关注重点,其对房企融资和拿地节奏的影响值得关注;(四)房贷利率、租金不变假设下,预计 2026 年 11 月前后净租金回报和房贷利率将拉平,或有助于推动总购房需求企稳,届时板块或出现超额收益机会。
聚焦房地产行业最新观点及25年1-12月数据深度解读:关注国内贷款同比较大幅度回落且与新开工小幅回升背离。12月单月/1-12月累计开发投资金额同比增速为-35.8%/-17.2%(较上月分别;❑ 投资建议:(一)春节后二手房存库挂牌量变化是市场关注重点,其影响市场对供需关系改善的节奏判断及对金融机构抵押品跌价的关注;(二)“金融 16 条”将于 2026 年末到期,后续贷款接续办法以及银行不良生成速度和节奏的边际变化或也是市场关注的焦点;(三)个别房企“展期议案”事件的结局或是市场关注重点,其对房企融资和拿地节奏的影响值得关注;(四)房贷利率、租金不变假设下,预计 2026 年 11 月前后净租金回报和房贷利率将拉平,或有助于推动总购房需求企稳,届时板块或出现超额收益机会。核心数据:12月单月/1-12月累计开发投资金额同比增速为-35.8%/-17.2%(较上月分别;❑ 12月单月/1-12月累计销售面积同比增速分别为 -15.6%/-8.7%(较上月分别+1.7pct/-0.9pct),12月单月销量同比延续 11月份的震荡回落趋势,或受购房人对后续政策抱有期待以及二手房价格下跌加重购房人观望情绪等影响,房贷利率与净租金收益率息差收窄进程偏慢或也从资产替代效应角度一定程度上影响了需求的企稳回升;往后看,据高频数据,1 月 1-15 日销量同比较 12月回落 19pct至-42%,关注行业基本面承压下政策的边际变化可能。
本报告由招商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 20 页。
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重点分析了房地产、贷款、房地产行业最新观点及25年1、12月数据深度解读等议题。