聚焦敏华控股(01999.HK)关注内外销积极的边际变化。虽然目前线下渠道仍处调整期,但我们注意到,公司业务层面也迎来一些积极的变化 :1)内销线上恢复 ,FY26H1 公司内销电商同比+13.6%、扭转了 FY24H2 以来的下滑趋势,电商占内销收入比重回升至 27%;2)外销拟收购美国家具商 Gainline Recline Intermediate Corp,完善业务布局。暂不考虑收购影响,报告预计 FY2026-FY2028 归母净利润分别为 20.7 亿港币、21.2 亿港币 、22.1 亿港币,同比分别 +0.2%、+2.5% 、 +4.1% ,目前股价对应 FY26 、 FY27 财年 PE 为 9X 、 8X ,低于可比公司平均估值水平,首次覆盖给予 “买入 ” 评级。
聚焦敏华控股(01999.HK)关注内外销积极的边际变化。虽然目前线下渠道仍处调整期,但我们注意到,公司业务层面也迎来一些积极的变化 :1)内销线上恢复 ,FY26H1 公司内销电商同比+13.6%、扭转了 FY24H2 以来的下滑趋势,电商占内销收入比重回升至 27%;2)外销拟收购美国家具商 Gainline Recline Intermediate Corp,完善业务布局。暂不考虑收购影响,报告预计 FY2026-FY2028 归母净利润分别为 20.7 亿港币、21.2 亿港币 、22.1 亿港币,同比分别 +0.2%、+2.5% 、 +4.1% ,目前股价对应 FY26 、 FY27 财年 PE 为 9X 、 8X ,低于可比公司平均估值水平,首次覆盖给予 “买入 ” 评级。
聚焦敏华控股(01999.HK)关注内外销积极的边际变化。虽然目前线下渠道仍处调整期,但我们注意到,公司业务层面也迎来一些积极的变化 :1)内销线上恢复 ,FY26H1 公司内销电商同比+13.6%、扭转了 FY24H2 以来的下滑趋势,电商占内销收入比重回升至 27%;2)外销拟收购美国家具商 Gainline Recline Intermediate Corp,完善业务布局。暂不考虑收购影响,报告预计 FY2026-FY2028 归母净利润分别为 20.7 亿港币、21.2 亿港币 、22.1 亿港币,同比分别 +0.2%、+2.5% 、 +4.1% ,目前股价对应 FY26 、 FY27 财年 PE 为 9X 、 8X ,低于可比公司平均估值水平,首次覆盖给予 “买入 ” 评级。核心数据:虽然目前线下渠道仍处调整期,但我们注意到,公司业务层面也迎来一些积极的变化 :1)内销线上恢复 ,FY26H1 公司内销电商同比+13.6%、扭转了 FY24H2 以来的下滑趋势,电商占内销收入比重回升至 27%;暂不考虑收购影响,报告预计 FY2026-FY2028 归母净利润分别为 20.7 亿港币、21.2 亿港币 、22.1 亿港币,同比分别 +0.2%、+2.5% 、 +4.1% ,目前股价对应 FY26 、 FY27 财年 PE 为 9X 、 8X ,低于可比公司平均估值水平,首次覆盖给予 “买入 ” 评级;经过多年发展 ,公司已成功由传统出口代工企业转型出口制造 + 内 销 自 主 品 牌 并 重 的 业 务 模 式 , FY26H1 内 / 外 销 收 入 占 比 约59%/41%。
本报告由华福证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 13 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了盈利、敏华控股、01999.HK、关注内外销积极的边际变化等议题。