聚焦无锡振华(605319)冲压+电镀双轮驱动,全力转型新能源。公司伴随上汽系起家,与上汽系合作超 20年建立了紧密的合作关系,公司作为上汽集团郑州和宁德工厂车身分拼总成加工业务的唯一供应商,在客户工厂周边设厂,公司与上汽形成了紧密的绑定关系;2020 年开始积极拓展新能源客户,深入配套理想、特斯拉、小米等新能源车企,公司在上海建厂属地化配套特斯拉,2025 年公司发行可转债,规模 5.2亿元,属地化配套京津冀车企,转股价为 22.64元/股,目前小米等车企处于新车周期,随着新能源客户收入的持续增长,新能源客户收入占比将持续增长,特斯拉/小米/理想合计收入占比从 2021年的 9%提升至 2024年的 33%,冲压总体收入三年增长 40%。
聚焦无锡振华(605319)冲压+电镀双轮驱动,全力转型新能源。公司伴随上汽系起家,与上汽系合作超 20年建立了紧密的合作关系,公司作为上汽集团郑州和宁德工厂车身分拼总成加工业务的唯一供应商,在客户工厂周边设厂,公司与上汽形成了紧密的绑定关系;2020 年开始积极拓展新能源客户,深入配套理想、特斯拉、小米等新能源车企,公司在上海建厂属地化配套特斯拉,2025 年公司发行可转债,规模 5.2亿元,属地化配套京津冀车企,转股价为 22.64元/股,目前小米等车企处于新车周期,随着新能源客户收入的持续增长,新能源客户收入占比将持续增长,特斯拉/小米/理想合计收入占比从 2021年的 9%提升至 2024年的 33%,冲压总体收入三年增长 40%。
聚焦无锡振华(605319)冲压+电镀双轮驱动,全力转型新能源。公司伴随上汽系起家,与上汽系合作超 20年建立了紧密的合作关系,公司作为上汽集团郑州和宁德工厂车身分拼总成加工业务的唯一供应商,在客户工厂周边设厂,公司与上汽形成了紧密的绑定关系;2020 年开始积极拓展新能源客户,深入配套理想、特斯拉、小米等新能源车企,公司在上海建厂属地化配套特斯拉,2025 年公司发行可转债,规模 5.2亿元,属地化配套京津冀车企,转股价为 22.64元/股,目前小米等车企处于新车周期,随着新能源客户收入的持续增长,新能源客户收入占比将持续增长,特斯拉/小米/理想合计收入占比从 2021年的 9%提升至 2024年的 33%,冲压总体收入三年增长 40%。核心数据:2023年公司切入电镀业务,配套联电生产油门喷嘴产品,电镀业务毛利率超过 70%带动公司盈利水平持续提升,2025年电镀业务向功率半导体组件进军;2025 年电镀业务向IGBT/SiC功率半导体进军,无锡开祥投资 1.05亿元建设的车用功率半导体组件项目已取得环保部门审批,项目建成后预计生产新能源汽车用功率半导体组件 200万套/年,为公司发展带来新动能;可比公司 2026年平均 PE为 21X,公司冲压件业务向小米、特斯拉等客户拓展,同时向功率半导体拓展,考虑到公司业务兼具稳定性和成长性,我们给予 2026年 20X估值,对应目标价 34.71元,首次覆盖,给予公司“买入”评级。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 18 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了新能源、能源转型、汽车、无锡振华等议题。