聚焦李宁(02331.HK)聚焦奥运周期,品牌势能回归,关注业绩拐点。2022 年以来面对消费环境波动,公司经营情况承压,2025H1 公司营收/归母净利润同比+3.3%/-11%至 148/17 亿元,2025Q3/Q4 李宁品牌流水分别下降中单位数/下降低单位数。盈利预测与投资建议:2025 年以来随着公司签约奥委会,公司整体股价水平从低点反弹,目前报告预计公司 2025~2027 年归母净利润为 27.42/29.01/33.02 亿元,增速分别为-9%/+5.8%/+13.8%,当前市值对应公司 2026 年 PE 为 17 倍,中长期来看随着公司奥运营销战略以及产品优化的持续推进,业绩改善效果或逐步显现,公司估值存在提升空间,当前我们维持公司“买入”评级。
聚焦李宁(02331.HK)聚焦奥运周期,品牌势能回归,关注业绩拐点。2022 年以来面对消费环境波动,公司经营情况承压,2025H1 公司营收/归母净利润同比+3.3%/-11%至 148/17 亿元,2025Q3/Q4 李宁品牌流水分别下降中单位数/下降低单位数。盈利预测与投资建议:2025 年以来随着公司签约奥委会,公司整体股价水平从低点反弹,目前报告预计公司 2025~2027 年归母净利润为 27.42/29.01/33.02 亿元,增速分别为-9%/+5.8%/+13.8%,当前市值对应公司 2026 年 PE 为 17 倍,中长期来看随着公司奥运营销战略以及产品优化的持续推进,业绩改善效果或逐步显现,公司估值存在提升空间,当前我们维持公司“买入”评级。
聚焦李宁(02331.HK)聚焦奥运周期,品牌势能回归,关注业绩拐点。2022 年以来面对消费环境波动,公司经营情况承压,2025H1 公司营收/归母净利润同比+3.3%/-11%至 148/17 亿元,2025Q3/Q4 李宁品牌流水分别下降中单位数/下降低单位数。盈利预测与投资建议:2025 年以来随着公司签约奥委会,公司整体股价水平从低点反弹,目前报告预计公司 2025~2027 年归母净利润为 27.42/29.01/33.02 亿元,增速分别为-9%/+5.8%/+13.8%,当前市值对应公司 2026 年 PE 为 17 倍,中长期来看随着公司奥运营销战略以及产品优化的持续推进,业绩改善效果或逐步显现,公司估值存在提升空间,当前我们维持公司“买入”评级。核心数据:2022 年以来面对消费环境波动,公司经营情况承压,2025H1 公司营收/归母净利润同比+3.3%/-11%至 148/17 亿元,2025Q3/Q4 李宁品牌流水分别下降中单位数/下降低单位数;2020~2024 年居民运动参与度提升,带动运动鞋服需求规模扩张,中长期来看随着跑步运动参与度的提升,不同跑者的需求也将更加专业,另外有强社交属性的“圈层运动”(例如户外、羽毛球、网球)或也将成为重要的增长动力,2024 年中国运动装市场规模达到 2602 亿元,2025~2029 年市场规模 CAGR 预计为 9%;2025H1 跑步/篮球/训练/运动生活流水占比分别为 34%/17%/16%/29%,跑步和综训表现较好(2025H1 分别增长 15%/15%),目前公司以跑鞋产品为重要发力方向,在产品推广策略上以飞电、赤兔、超轻为核心单品,以点带面推动品类销售。
本报告由国盛证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 20 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了品牌、李宁、02331.HK等议题。