聚焦林清轩(02657.HK)首次覆盖报告:本土高端护肤龙头的品牌进阶与成长韧性。预期差一:市场担心对单一单品过度依赖、天花板不高,报告认为公司延着“大单品→大单品矩阵→强品牌”路径,逐步从单点破局进阶到矩阵发力。预期差二:市场担心抖音增长可持续性,报告认为抖音销售并非单纯依靠达播的偶然爆发,而是大单品策略下自播+达播协同起量,创始人 IP 贡献显著。预期差三:市场低估线下直营门店壁垒与成长性,报告认为公司线下“流量✖转化率✖客单价与复购率”模型已基本跑通。
聚焦林清轩(02657.HK)首次覆盖报告:本土高端护肤龙头的品牌进阶与成长韧性。预期差一:市场担心对单一单品过度依赖、天花板不高,报告认为公司延着“大单品→大单品矩阵→强品牌”路径,逐步从单点破局进阶到矩阵发力。预期差二:市场担心抖音增长可持续性,报告认为抖音销售并非单纯依靠达播的偶然爆发,而是大单品策略下自播+达播协同起量,创始人 IP 贡献显著。预期差三:市场低估线下直营门店壁垒与成长性,报告认为公司线下“流量✖转化率✖客单价与复购率”模型已基本跑通。
聚焦林清轩(02657.HK)首次覆盖报告:本土高端护肤龙头的品牌进阶与成长韧性。预期差一:市场担心对单一单品过度依赖、天花板不高,报告认为公司延着“大单品→大单品矩阵→强品牌”路径,逐步从单点破局进阶到矩阵发力。预期差二:市场担心抖音增长可持续性,报告认为抖音销售并非单纯依靠达播的偶然爆发,而是大单品策略下自播+达播协同起量,创始人 IP 贡献显著。预期差三:市场低估线下直营门店壁垒与成长性,报告认为公司线下“流量✖转化率✖客单价与复购率”模型已基本跑通。核心数据:1H25 收入 10.52 亿元、同比+98%,归母净利润 1.82 亿元、同比+109.9%,毛利率 82.4%。
本报告由浙商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 27 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了品牌、供应链、营销、林清轩等议题。