聚焦泡泡玛特(09992.HK)飞轮效应已成,迈向星辰大海。供给侧拆解公司未来增长空间:1门店扩张:截至2014财年末,三丽鸥全球销售渠道共计 1488 家,其中日本占比约 71.4%;2单店客流提升:基于上述国外内开店假设与国内会员渗透率测算,国内单店会员有望从14.5万人提升提升至接近20万人,考虑到第一家美国门店在23年9月开放,运营尚处于早期需要磨合,同国别区域内单店客流提升空间也较为可观;3会员客单价提升:IP 成熟度提升带动会员客单价提升。以SKULLPANDA为例,剔除衍生周边和展会限定商品,2021年买齐该IP年内发售的全部商品所需开销约5,922元,2025年已上升至47,430元;最经典的MOLLY品类中,高单价MEGA占比也较高,其余潜力IP有望在国内外复制该路径。
聚焦泡泡玛特(09992.HK)飞轮效应已成,迈向星辰大海。供给侧拆解公司未来增长空间:1门店扩张:截至2014财年末,三丽鸥全球销售渠道共计 1488 家,其中日本占比约 71.4%;2单店客流提升:基于上述国外内开店假设与国内会员渗透率测算,国内单店会员有望从14.5万人提升提升至接近20万人,考虑到第一家美国门店在23年9月开放,运营尚处于早期需要磨合,同国别区域内单店客流提升空间也较为可观;3会员客单价提升:IP 成熟度提升带动会员客单价提升。以SKULLPANDA为例,剔除衍生周边和展会限定商品,2021年买齐该IP年内发售的全部商品所需开销约5,922元,2025年已上升至47,430元;最经典的MOLLY品类中,高单价MEGA占比也较高,其余潜力IP有望在国内外复制该路径。
聚焦泡泡玛特(09992.HK)飞轮效应已成,迈向星辰大海。供给侧拆解公司未来增长空间:1门店扩张:截至2014财年末,三丽鸥全球销售渠道共计 1488 家,其中日本占比约 71.4%;2单店客流提升:基于上述国外内开店假设与国内会员渗透率测算,国内单店会员有望从14.5万人提升提升至接近20万人,考虑到第一家美国门店在23年9月开放,运营尚处于早期需要磨合,同国别区域内单店客流提升空间也较为可观;3会员客单价提升:IP 成熟度提升带动会员客单价提升。以SKULLPANDA为例,剔除衍生周边和展会限定商品,2021年买齐该IP年内发售的全部商品所需开销约5,922元,2025年已上升至47,430元;最经典的MOLLY品类中,高单价MEGA占比也较高,其余潜力IP有望在国内外复制该路径。核心数据:以SKULLPANDA为例,剔除衍生周边和展会限定商品,2021年买齐该IP年内发售的全部商品所需开销约5,922元,2025年已上升至47,430元;24 年全球娱乐和媒体行业市场规模达约3万亿美元,泛娱化布局是IP运营平台的共同选择。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 33 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了娱乐、泡泡玛特、09992.HK、飞轮效应已成等议题。