聚焦流动性|需要担心后续资金面吗?。存单观点不变,后续空 间需要视资金面变化和宽 松预期而定,若后续负债端扰动和机构行为对存单收益率产生向上的扰动,仍建议逢调整增配。❖ 进入 1 月份,虽然政府债融资带动银行存款资金逐步消耗,近期资金中枢开始上抬,但考虑到央行当前的表述为“继续加大流动性投放力度,灵活搭配公开市场操作各项工具,保持流动性充裕”,叠加近期资金偏收敛时央行均选择净有投放,报告预计 DR001 中枢仍将低于政策利率的水平,资金面系统性收敛的概率不大。❖ 往后看,存单观点不变,政策利率约束存单下限,后续伴随着税期、存单大量到期、存款搬家等因素,银行负债端可能还是会面临一定扰动,但考虑到央行态度不至于收紧,更加建议后续逢高配置。
聚焦流动性|需要担心后续资金面吗?。存单观点不变,后续空 间需要视资金面变化和宽 松预期而定,若后续负债端扰动和机构行为对存单收益率产生向上的扰动,仍建议逢调整增配。❖ 进入 1 月份,虽然政府债融资带动银行存款资金逐步消耗,近期资金中枢开始上抬,但考虑到央行当前的表述为“继续加大流动性投放力度,灵活搭配公开市场操作各项工具,保持流动性充裕”,叠加近期资金偏收敛时央行均选择净有投放,报告预计 DR001 中枢仍将低于政策利率的水平,资金面系统性收敛的概率不大。❖ 往后看,存单观点不变,政策利率约束存单下限,后续伴随着税期、存单大量到期、存款搬家等因素,银行负债端可能还是会面临一定扰动,但考虑到央行态度不至于收紧,更加建议后续逢高配置。
聚焦流动性|需要担心后续资金面吗?。存单观点不变,后续空 间需要视资金面变化和宽 松预期而定,若后续负债端扰动和机构行为对存单收益率产生向上的扰动,仍建议逢调整增配。❖ 进入 1 月份,虽然政府债融资带动银行存款资金逐步消耗,近期资金中枢开始上抬,但考虑到央行当前的表述为“继续加大流动性投放力度,灵活搭配公开市场操作各项工具,保持流动性充裕”,叠加近期资金偏收敛时央行均选择净有投放,报告预计 DR001 中枢仍将低于政策利率的水平,资金面系统性收敛的概率不大。❖ 往后看,存单观点不变,政策利率约束存单下限,后续伴随着税期、存单大量到期、存款搬家等因素,银行负债端可能还是会面临一定扰动,但考虑到央行态度不至于收紧,更加建议后续逢高配置。核心数据:府债、信贷的加速,资金储备消耗,叠加 6 个月期买断式逆回购操作滞后,因此资金边际略收敛、环比波动加大。
本报告由财通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 20 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了流动性、利率、汇率、银行等议题。