聚焦炼油化工行业专题:供给长期收缩叠加成本下行,炼油炼化利润迎来中期修复。PX 供给端 2024-2025年国内 PX 产能零扩张,2026 年仅四季度明确新增 200 万吨;需求端下游 PTA、聚酯、长丝产能持续增长,叠加海外裂差扩大时 PX 原料调油需求影响实际产量,推动 PX 价格价差上涨,截至 2026 年 1 月 22 日 PX-石脑油价差达 337美元/吨,较一年前同比提升 61%,较近一年均值提升 100 美元/吨。PTA 此前因产能过剩长期低利润,2026 年无新增产能,叠加行业“反内卷”装置停车检修降负荷,需求端聚酯预计同比保持增长,PTA 供需格局改善,2026 年1 月 22 日 PTA 加工费为 432 元/吨,较一年前同比提升 58%,较近一年均值提升了 114 元/吨。
聚焦炼油化工行业专题:供给长期收缩叠加成本下行,炼油炼化利润迎来中期修复。PX 供给端 2024-2025年国内 PX 产能零扩张,2026 年仅四季度明确新增 200 万吨;需求端下游 PTA、聚酯、长丝产能持续增长,叠加海外裂差扩大时 PX 原料调油需求影响实际产量,推动 PX 价格价差上涨,截至 2026 年 1 月 22 日 PX-石脑油价差达 337美元/吨,较一年前同比提升 61%,较近一年均值提升 100 美元/吨。PTA 此前因产能过剩长期低利润,2026 年无新增产能,叠加行业“反内卷”装置停车检修降负荷,需求端聚酯预计同比保持增长,PTA 供需格局改善,2026 年1 月 22 日 PTA 加工费为 432 元/吨,较一年前同比提升 58%,较近一年均值提升了 114 元/吨。
聚焦炼油化工行业专题:供给长期收缩叠加成本下行,炼油炼化利润迎来中期修复。PX 供给端 2024-2025年国内 PX 产能零扩张,2026 年仅四季度明确新增 200 万吨;需求端下游 PTA、聚酯、长丝产能持续增长,叠加海外裂差扩大时 PX 原料调油需求影响实际产量,推动 PX 价格价差上涨,截至 2026 年 1 月 22 日 PX-石脑油价差达 337美元/吨,较一年前同比提升 61%,较近一年均值提升 100 美元/吨。PTA 此前因产能过剩长期低利润,2026 年无新增产能,叠加行业“反内卷”装置停车检修降负荷,需求端聚酯预计同比保持增长,PTA 供需格局改善,2026 年1 月 22 日 PTA 加工费为 432 元/吨,较一年前同比提升 58%,较近一年均值提升了 114 元/吨。核心数据:需求端下游 PTA、聚酯、长丝产能持续增长,叠加海外裂差扩大时 PX 原料调油需求影响实际产量,推动 PX 价格价差上涨,截至 2026 年 1 月 22 日 PX-石脑油价差达 337美元/吨,较一年前同比提升 61%,较近一年均值提升 100 美元/吨;PTA 此前因产能过剩长期低利润,2026 年无新增产能,叠加行业“反内卷”装置停车检修降负荷,需求端聚酯预计同比保持增长,PTA 供需格局改善,2026 年1 月 22 日 PTA 加工费为 432 元/吨,较一年前同比提升 58%,较近一年均值提升了 114 元/吨。
本报告由国信证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 43 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了化工、油价、油气、石油等议题。