聚焦石化行业2026年度策略:宏观叙事与产业分歧。在政策引导与行业自发调整的双重推动下,供给端加速出清,低效产能持续退出,行业竞争格局持续优化,叠加下游需求结构性增长,炼油化工板块整体景气度有望稳步回升,细分领域将呈现差异化复苏。但报告认为相较金属,原油的商品属性更强,金融属性更低,供需而非流动性是决定原油价格涨跌的主要因素,美联储降息周期下原油需求好转幅度或低于市场预期,流动性推动的需求改善并不足以扭转供应过剩。天然气:预计长期美国天然气价格中枢向上,欧洲及亚洲中枢向下短期拉尼娜状态仍将持续,气温呈现“冷暖骤变”,偏低库存下冬季气温波动或扰动气价。
聚焦石化行业2026年度策略:宏观叙事与产业分歧。在政策引导与行业自发调整的双重推动下,供给端加速出清,低效产能持续退出,行业竞争格局持续优化,叠加下游需求结构性增长,炼油化工板块整体景气度有望稳步回升,细分领域将呈现差异化复苏。但报告认为相较金属,原油的商品属性更强,金融属性更低,供需而非流动性是决定原油价格涨跌的主要因素,美联储降息周期下原油需求好转幅度或低于市场预期,流动性推动的需求改善并不足以扭转供应过剩。天然气:预计长期美国天然气价格中枢向上,欧洲及亚洲中枢向下短期拉尼娜状态仍将持续,气温呈现“冷暖骤变”,偏低库存下冬季气温波动或扰动气价。
聚焦石化行业2026年度策略:宏观叙事与产业分歧。在政策引导与行业自发调整的双重推动下,供给端加速出清,低效产能持续退出,行业竞争格局持续优化,叠加下游需求结构性增长,炼油化工板块整体景气度有望稳步回升,细分领域将呈现差异化复苏。但报告认为相较金属,原油的商品属性更强,金融属性更低,供需而非流动性是决定原油价格涨跌的主要因素,美联储降息周期下原油需求好转幅度或低于市场预期,流动性推动的需求改善并不足以扭转供应过剩。天然气:预计长期美国天然气价格中枢向上,欧洲及亚洲中枢向下短期拉尼娜状态仍将持续,气温呈现“冷暖骤变”,偏低库存下冬季气温波动或扰动气价。核心数据:预计 2026年价格中枢下移:中性假设下,我们预期 2026原油市场供应过剩 200万桶/天以上,布伦特原油价格中枢全年低于 60美元/桶。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 56 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了宏观、油价、石化行业2026年度策略、宏观叙事与产业分歧等议题。