聚焦立讯精密(002475)AI通讯业务深度:全面布局铜光热电,深度受益AI浪潮。1)铜互联 :英伟达计算平台 NVLink 连接带宽持续增长 ,有望带动机柜内铜连接价值量提升, VR200 NVL144 机柜每条连接的铜缆数预计相比 GB300 翻倍,连接器数量同步翻倍;VR300 NVL576 机柜尽管预计将在 Canister 内采用正交背板替代铜缆 ,但Canister 内单芯片连接器价值量预计维持不变 ,而 Canister 间铜互联有望带来连接器&铜缆新增量。2)光互联 :公司 800G 产品已批量交付多个北美 AI 客户 ,1.6T 光模块产品目前已在客户验证阶段,有望受益 1.6T 光模块需求提升,同时公司持续推进 LPO/CPO 等前沿光互联技术研发,2026-27 年光产品有望实现数量级增长。
聚焦立讯精密(002475)AI通讯业务深度:全面布局铜光热电,深度受益AI浪潮。1)铜互联 :英伟达计算平台 NVLink 连接带宽持续增长 ,有望带动机柜内铜连接价值量提升, VR200 NVL144 机柜每条连接的铜缆数预计相比 GB300 翻倍,连接器数量同步翻倍;VR300 NVL576 机柜尽管预计将在 Canister 内采用正交背板替代铜缆 ,但Canister 内单芯片连接器价值量预计维持不变 ,而 Canister 间铜互联有望带来连接器&铜缆新增量。2)光互联 :公司 800G 产品已批量交付多个北美 AI 客户 ,1.6T 光模块产品目前已在客户验证阶段,有望受益 1.6T 光模块需求提升,同时公司持续推进 LPO/CPO 等前沿光互联技术研发,2026-27 年光产品有望实现数量级增长。
聚焦立讯精密(002475)AI通讯业务深度:全面布局铜光热电,深度受益AI浪潮。1)铜互联 :英伟达计算平台 NVLink 连接带宽持续增长 ,有望带动机柜内铜连接价值量提升, VR200 NVL144 机柜每条连接的铜缆数预计相比 GB300 翻倍,连接器数量同步翻倍;VR300 NVL576 机柜尽管预计将在 Canister 内采用正交背板替代铜缆 ,但Canister 内单芯片连接器价值量预计维持不变 ,而 Canister 间铜互联有望带来连接器&铜缆新增量。2)光互联 :公司 800G 产品已批量交付多个北美 AI 客户 ,1.6T 光模块产品目前已在客户验证阶段,有望受益 1.6T 光模块需求提升,同时公司持续推进 LPO/CPO 等前沿光互联技术研发,2026-27 年光产品有望实现数量级增长。核心数据:2022 年立讯精密通讯业务营收 128.3 亿元 ,同比大幅增长主因汇聚科技并表,2024 年通讯业务营收 183.6 亿元 ,2022-24 CAGR 达 19.6% ,25H1 营收111.0 亿元,yoy+48.7%;铜连接技术方案方面,目前主要采用 NPC 方案,但在 224G/448G 场景中 NPC 方案在带宽、密度、信号损耗和功耗方面逐渐接近瓶颈, CPC 有望凭借高带宽、高密度、低损耗等优势逐步应用&渗透,成为短距离互联/铜光结合等场景核心方案,2027 年在 AI 数据中心渗透率有望超过 50%;实 现 归 母 净 利 润 169.6/220.6/277.3 亿 元 , 同 比 增 长26.9%/30.1%/25.7% ,对应 PE 分别为 24/19/15 倍。
本报告由中泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 30 页。
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适合战略规划、产品经理等读者参考。
重点分析了AI、铜、数据中心、光模块等议题。