聚焦策略月报:景气拐点初现的驱动有哪些?——中观景气与战术配置月报。涨价链:有色、煤炭、部分化工品、造纸、普钢景气爬坡或回升1)有色:12 月金、银价格同比增速继续上行,央行连续 14 个月增持黄金,银金比自低位大幅修复;铜、铝价格同比增速回升,LME 铜、铝投资基金净多头持仓上升;锂、钴、镍资源品价格同比增速上行,碳酸锂、硫酸钴库存下降;2)煤炭:12 月动力煤、焦煤价格继续上涨,前瞻来看,重点电厂煤炭库存可用天数回落,冬季供暖和春节较晚带来的节前集中生产效应下煤价或有支撑;3)部分化工品:10 月 DMC、PTA、农化制品等价格同比或价差改善;4)造纸:11 月造纸业 PPI、产成品存货同比增速均回升,或进入主动补库阶段,成本端进口纸浆价格下行,受益于人民币升值和“反内卷”。
聚焦策略月报:景气拐点初现的驱动有哪些?——中观景气与战术配置月报。涨价链:有色、煤炭、部分化工品、造纸、普钢景气爬坡或回升1)有色:12 月金、银价格同比增速继续上行,央行连续 14 个月增持黄金,银金比自低位大幅修复;铜、铝价格同比增速回升,LME 铜、铝投资基金净多头持仓上升;锂、钴、镍资源品价格同比增速上行,碳酸锂、硫酸钴库存下降;2)煤炭:12 月动力煤、焦煤价格继续上涨,前瞻来看,重点电厂煤炭库存可用天数回落,冬季供暖和春节较晚带来的节前集中生产效应下煤价或有支撑;3)部分化工品:10 月 DMC、PTA、农化制品等价格同比或价差改善;4)造纸:11 月造纸业 PPI、产成品存货同比增速均回升,或进入主动补库阶段,成本端进口纸浆价格下行,受益于人民币升值和“反内卷”。
聚焦策略月报:景气拐点初现的驱动有哪些?——中观景气与战术配置月报。涨价链:有色、煤炭、部分化工品、造纸、普钢景气爬坡或回升1)有色:12 月金、银价格同比增速继续上行,央行连续 14 个月增持黄金,银金比自低位大幅修复;铜、铝价格同比增速回升,LME 铜、铝投资基金净多头持仓上升;锂、钴、镍资源品价格同比增速上行,碳酸锂、硫酸钴库存下降;2)煤炭:12 月动力煤、焦煤价格继续上涨,前瞻来看,重点电厂煤炭库存可用天数回落,冬季供暖和春节较晚带来的节前集中生产效应下煤价或有支撑;3)部分化工品:10 月 DMC、PTA、农化制品等价格同比或价差改善;4)造纸:11 月造纸业 PPI、产成品存货同比增速均回升,或进入主动补库阶段,成本端进口纸浆价格下行,受益于人民币升值和“反内卷”。核心数据:涨价链:有色、煤炭、部分化工品、造纸、普钢景气爬坡或回升1)有色:12 月金、银价格同比增速继续上行,央行连续 14 个月增持黄金,银金比自低位大幅修复;AI:应用端游戏、软件景气改善,算力端存储、被动元件景气爬坡1)游戏:10 月国内移动游戏、自研游戏海外收入同比转正,12 月国产网络游戏版号 144 个,维持高位。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 29 页。
本报告为付费报告,可在资料宝站内下单后获取完整内容。
适合投资人等读者参考。
重点分析了PMI、AI、化工、能源等议题。