聚焦行业景气观察:12月社零同比增幅持续收窄,存储器价格持续走强。具体来看:1)一线城市同比负增,仍是主要拖累,新一线、二线、三线、四线、五线城市社零同比增速均有放缓;2)必选消费多数放缓,粮油食品、饮料、服装鞋帽针纺织品同比增幅均收窄,烟酒同比降幅收窄;3)“两新”等扩消费政策透支效应持续,家电、汽车、家具同比负增,但需求季节性改善,降幅有所收窄;4)即时零售、直播带货等渠道红利仍在,实物商品网上零售额增速高于社零整体增速,悦己消费需求相对较好,化妆品同比增幅扩大,日用品同比转正,文化办公用品、金银珠宝增速相对较高;5)AI 换机需求持续释放,通讯器材零售同比增幅扩大至 20.9%。
聚焦行业景气观察:12月社零同比增幅持续收窄,存储器价格持续走强。具体来看:1)一线城市同比负增,仍是主要拖累,新一线、二线、三线、四线、五线城市社零同比增速均有放缓;2)必选消费多数放缓,粮油食品、饮料、服装鞋帽针纺织品同比增幅均收窄,烟酒同比降幅收窄;3)“两新”等扩消费政策透支效应持续,家电、汽车、家具同比负增,但需求季节性改善,降幅有所收窄;4)即时零售、直播带货等渠道红利仍在,实物商品网上零售额增速高于社零整体增速,悦己消费需求相对较好,化妆品同比增幅扩大,日用品同比转正,文化办公用品、金银珠宝增速相对较高;5)AI 换机需求持续释放,通讯器材零售同比增幅扩大至 20.9%。
聚焦行业景气观察:12月社零同比增幅持续收窄,存储器价格持续走强。具体来看:1)一线城市同比负增,仍是主要拖累,新一线、二线、三线、四线、五线城市社零同比增速均有放缓;2)必选消费多数放缓,粮油食品、饮料、服装鞋帽针纺织品同比增幅均收窄,烟酒同比降幅收窄;3)“两新”等扩消费政策透支效应持续,家电、汽车、家具同比负增,但需求季节性改善,降幅有所收窄;4)即时零售、直播带货等渠道红利仍在,实物商品网上零售额增速高于社零整体增速,悦己消费需求相对较好,化妆品同比增幅扩大,日用品同比转正,文化办公用品、金银珠宝增速相对较高;5)AI 换机需求持续释放,通讯器材零售同比增幅扩大至 20.9%。核心数据:5)AI 换机需求持续释放,通讯器材零售同比增幅扩大至 20.9%。
本报告由招商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 35 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了存储器、半导体、行业景气观察等议题。