聚焦行业比较与配置系列(2026年2月):2月行业配置关注,景气修复的线索和春季行情的演绎。景气修复:自上而下从经济数据来看,经济增长较为平稳,新旧动能持续分化,资源品价格的回升以及高新技术产品出口贡献较多增量;同时反内卷的推进带来工业企业产能利用率边际回升,有望助力中上游环节利润的修复。1)反内卷背景下,行业供给持续出清,25Q3 在建工程同比降幅扩大至-17.6%,资本开支延续负增为-8.3%;2)下游光伏以及草铵膦、聚醚多元醇等出口退税政策调整,抢出口需求叠加成本支撑推动短期价格多数上涨;3)出口退税政策中长期倒逼行业落后产能出清,叠加反内卷政策持续推进,行业供需格局有望持续优化;4)细分领域中,近期有机硅大厂连续提价,农药短期或迎来抢出口高峰,氟化工受益于配额政策,产能受限,价格较为强势。
聚焦行业比较与配置系列(2026年2月):2月行业配置关注,景气修复的线索和春季行情的演绎。景气修复:自上而下从经济数据来看,经济增长较为平稳,新旧动能持续分化,资源品价格的回升以及高新技术产品出口贡献较多增量;同时反内卷的推进带来工业企业产能利用率边际回升,有望助力中上游环节利润的修复。1)反内卷背景下,行业供给持续出清,25Q3 在建工程同比降幅扩大至-17.6%,资本开支延续负增为-8.3%;2)下游光伏以及草铵膦、聚醚多元醇等出口退税政策调整,抢出口需求叠加成本支撑推动短期价格多数上涨;3)出口退税政策中长期倒逼行业落后产能出清,叠加反内卷政策持续推进,行业供需格局有望持续优化;4)细分领域中,近期有机硅大厂连续提价,农药短期或迎来抢出口高峰,氟化工受益于配额政策,产能受限,价格较为强势。
聚焦行业比较与配置系列(2026年2月):2月行业配置关注,景气修复的线索和春季行情的演绎。景气修复:自上而下从经济数据来看,经济增长较为平稳,新旧动能持续分化,资源品价格的回升以及高新技术产品出口贡献较多增量;同时反内卷的推进带来工业企业产能利用率边际回升,有望助力中上游环节利润的修复。1)反内卷背景下,行业供给持续出清,25Q3 在建工程同比降幅扩大至-17.6%,资本开支延续负增为-8.3%;2)下游光伏以及草铵膦、聚醚多元醇等出口退税政策调整,抢出口需求叠加成本支撑推动短期价格多数上涨;3)出口退税政策中长期倒逼行业落后产能出清,叠加反内卷政策持续推进,行业供需格局有望持续优化;4)细分领域中,近期有机硅大厂连续提价,农药短期或迎来抢出口高峰,氟化工受益于配额政策,产能受限,价格较为强势。核心数据:1)反内卷背景下,行业供给持续出清,25Q3 在建工程同比降幅扩大至-17.6%,资本开支延续负增为-8.3%;春季行情的演绎,历史上春季行情平均持续天数约 70 天,期间上证指数涨幅中位数约 13.7%,本轮春季行情从 2025 年 12 月 17 日开始,目前仅一个月,考虑到今年春节时间较晚叠加当前慢牛的环境,春季行情有望持续更长时间;碳酸锂、氢氧化锂价格同比涨幅超 100%,受益于产业链上游价格支撑和下游需求回升,主要厂商盈利能力预计将逐季改善。
本报告由招商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 42 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了行业比较与配置系列、2026年2月等议题。