聚焦贝壳-W(2423.HK)规模驱动转向效率驱动,两翼业务打造第二增长曲线。公司新房经纪业务市占率有望增长,存量房经纪业务受益于二手房交易占比抬升,AI 赋能提效;租赁与家装业务均已实现盈利,规模化效应持续提升,打造第二增长曲线。指标 /年度 2024A 2025E 2026E 2027E营业 收入(亿元人民币) 935 1059 1163 1272增长率 20% 13% 10% 9%归属母公司净利润(亿元人民币) 41 35 45 55增长率 -31% -14% 30% 21%每股收益 EPS 1.19 1.00 1.29 1.57净资产收益率 5.70% 4.84% 6.18% 7.38%PE 35.45 40.50 31.24 25.71数据来源:公司公告,西南证券。
聚焦贝壳-W(2423.HK)规模驱动转向效率驱动,两翼业务打造第二增长曲线。公司新房经纪业务市占率有望增长,存量房经纪业务受益于二手房交易占比抬升,AI 赋能提效;租赁与家装业务均已实现盈利,规模化效应持续提升,打造第二增长曲线。指标 /年度 2024A 2025E 2026E 2027E营业 收入(亿元人民币) 935 1059 1163 1272增长率 20% 13% 10% 9%归属母公司净利润(亿元人民币) 41 35 45 55增长率 -31% -14% 30% 21%每股收益 EPS 1.19 1.00 1.29 1.57净资产收益率 5.70% 4.84% 6.18% 7.38%PE 35.45 40.50 31.24 25.71数据来源:公司公告,西南证券。
聚焦贝壳-W(2423.HK)规模驱动转向效率驱动,两翼业务打造第二增长曲线。公司新房经纪业务市占率有望增长,存量房经纪业务受益于二手房交易占比抬升,AI 赋能提效;租赁与家装业务均已实现盈利,规模化效应持续提升,打造第二增长曲线。指标 /年度 2024A 2025E 2026E 2027E营业 收入(亿元人民币) 935 1059 1163 1272增长率 20% 13% 10% 9%归属母公司净利润(亿元人民币) 41 35 45 55增长率 -31% -14% 30% 21%每股收益 EPS 1.19 1.00 1.29 1.57净资产收益率 5.70% 4.84% 6.18% 7.38%PE 35.45 40.50 31.24 25.71数据来源:公司公告,西南证券。核心数据:公司率先引入并践行“真房源”标准,截至 2021 年,公司楼盘字典包含约 2.6 亿套房产的综合信息,平台二手房交易真房源数量在中国排名第一,建立品牌信任度;公司已成为房地产开发企业的首选合作伙伴,2025年前三季度新房业务 GTV 为 6839 亿元,同比增长 11.3%;存量房经纪方面,二手房在整体住宅交易中的占比正持续抬升,根据住建部数据,2025 年 1-10月二手房成交占比抬升至 45%,为贝壳的存量房业务提供更确定的增量来源。
本报告由西南证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 34 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了贝壳、2423.HK等议题。