聚焦负债端压力缓解——2025年四季度基金持仓分析。行业中,A 股通信、有色金属、社会服务配置系数提升幅度居前,传媒、房地产、国防军工配置系数下降幅度居前;港股减配港股互联网与半导体龙头,加仓周期、保险方向。关注点2:基金负债端压力有望持续减轻相比 25Q3 主动偏股型基金赎回份额大幅回升,25Q4,主动偏股型基金净赎回规模环比 25Q3(2779 亿份)收窄超 50%。我们此前观察到当基金净值回升至1 附近时,前期积累的赎回压力往往集中释放,后续在净值持续回升趋势中,赎回压力有所缓和(2025 年10 月31 日《内需消费筹码回落至历史低位——2025 年三季度基金持仓分析》)。
聚焦负债端压力缓解——2025年四季度基金持仓分析。行业中,A 股通信、有色金属、社会服务配置系数提升幅度居前,传媒、房地产、国防军工配置系数下降幅度居前;港股减配港股互联网与半导体龙头,加仓周期、保险方向。关注点2:基金负债端压力有望持续减轻相比 25Q3 主动偏股型基金赎回份额大幅回升,25Q4,主动偏股型基金净赎回规模环比 25Q3(2779 亿份)收窄超 50%。我们此前观察到当基金净值回升至1 附近时,前期积累的赎回压力往往集中释放,后续在净值持续回升趋势中,赎回压力有所缓和(2025 年10 月31 日《内需消费筹码回落至历史低位——2025 年三季度基金持仓分析》)。
聚焦负债端压力缓解——2025年四季度基金持仓分析。行业中,A 股通信、有色金属、社会服务配置系数提升幅度居前,传媒、房地产、国防军工配置系数下降幅度居前;港股减配港股互联网与半导体龙头,加仓周期、保险方向。关注点2:基金负债端压力有望持续减轻相比 25Q3 主动偏股型基金赎回份额大幅回升,25Q4,主动偏股型基金净赎回规模环比 25Q3(2779 亿份)收窄超 50%。我们此前观察到当基金净值回升至1 附近时,前期积累的赎回压力往往集中释放,后续在净值持续回升趋势中,赎回压力有所缓和(2025 年10 月31 日《内需消费筹码回落至历史低位——2025 年三季度基金持仓分析》)。核心数据:关注点2:基金负债端压力有望持续减轻相比 25Q3 主动偏股型基金赎回份额大幅回升,25Q4,主动偏股型基金净赎回规模环比 25Q3(2779 亿份)收窄超 50%;2)负债端压力显著缓释: 25Q4主动偏股基金净赎回环比收窄超 50%,叠加目前股票型基金净值回升至2020-2021 年中枢,市场赚钱效应延续,赎回压力有望进一步减轻;25Q4,主动偏股型基金持有股票规模占资产总值比重环比回落至84%,方向上,资金加仓A 股、港股的周期、金融方向,在AI 科技内部进一步缩圈。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 39 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了基金、消费电子、产业链、光伏等议题。