聚焦转债策略研究:转债强赎的量化密码。2018-2025 年市场共 1,191 例强赎触发案例,不强赎占比 62.6%,但 2022年后强赎比例逐年提升,2025 年达 134 例(历史新高),主要因权益市场走强、转债剩余期限缩短及发行人促转股意愿增强等。其中做多不强赎博弈组合(预测概率<50%且溢价率<3%):胜率 80.3%,超额收益中位数 3.1%;做空强赎博弈组合(预测概率≥50%且溢价率>10%):规避损失成功率 86.7%,减少回撤中位数 8.4%。结合预测模型的强赎转债博弈策略基于模型预测与市场定价分歧样本,构建多空组合策略,2023-2025 年样本外测试显示,策略整体胜率稳定在 80%,进一步验证了预测模型的有效性。
聚焦转债策略研究:转债强赎的量化密码。2018-2025 年市场共 1,191 例强赎触发案例,不强赎占比 62.6%,但 2022年后强赎比例逐年提升,2025 年达 134 例(历史新高),主要因权益市场走强、转债剩余期限缩短及发行人促转股意愿增强等。其中做多不强赎博弈组合(预测概率<50%且溢价率<3%):胜率 80.3%,超额收益中位数 3.1%;做空强赎博弈组合(预测概率≥50%且溢价率>10%):规避损失成功率 86.7%,减少回撤中位数 8.4%。结合预测模型的强赎转债博弈策略基于模型预测与市场定价分歧样本,构建多空组合策略,2023-2025 年样本外测试显示,策略整体胜率稳定在 80%,进一步验证了预测模型的有效性。
聚焦转债策略研究:转债强赎的量化密码。2018-2025 年市场共 1,191 例强赎触发案例,不强赎占比 62.6%,但 2022年后强赎比例逐年提升,2025 年达 134 例(历史新高),主要因权益市场走强、转债剩余期限缩短及发行人促转股意愿增强等。其中做多不强赎博弈组合(预测概率<50%且溢价率<3%):胜率 80.3%,超额收益中位数 3.1%;做空强赎博弈组合(预测概率≥50%且溢价率>10%):规避损失成功率 86.7%,减少回撤中位数 8.4%。结合预测模型的强赎转债博弈策略基于模型预测与市场定价分歧样本,构建多空组合策略,2023-2025 年样本外测试显示,策略整体胜率稳定在 80%,进一步验证了预测模型的有效性。核心数据:2018-2025 年市场共 1,191 例强赎触发案例,不强赎占比 62.6%,但 2022年后强赎比例逐年提升,2025 年达 134 例(历史新高),主要因权益市场走强、转债剩余期限缩短及发行人促转股意愿增强等;其中做多不强赎博弈组合(预测概率<50%且溢价率<3%):胜率 80.3%,超额收益中位数 3.1%;做空强赎博弈组合(预测概率≥50%且溢价率>10%):规避损失成功率 86.7%,减少回撤中位数 8.4%。
本报告由天风证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 15 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了量化、可转债、国债、转债策略研究等议题。