聚焦造纸行业深度报告:纸浆,美元降息周期价格强势,浆纸一体化龙头利好。❑ 商品浆 26 年紧平衡,后续关注国内自给浆投产供给:商品浆供给放缓,2025 年后海外新增产能有限,2026 年主要增量 OKI 二期工厂,预计实际商品浆增量不足 70 万吨。需求:短期需求韧性,2025 年 1-11 月全球阔叶浆发运量 3053 万吨,同比+7%,主要由中国需求(同比+9.3%)拉动。❑ 投资建议:推荐自给浆具优势的龙头在“纸”环节利润触底、“浆”环节盈利扩张的背景下,自给浆比例高、成本控制强的龙头盈利弹性大,重点推荐:太阳纸业、玖龙纸业、仙鹤股份、博汇纸业等。
聚焦造纸行业深度报告:纸浆,美元降息周期价格强势,浆纸一体化龙头利好。❑ 商品浆 26 年紧平衡,后续关注国内自给浆投产供给:商品浆供给放缓,2025 年后海外新增产能有限,2026 年主要增量 OKI 二期工厂,预计实际商品浆增量不足 70 万吨。需求:短期需求韧性,2025 年 1-11 月全球阔叶浆发运量 3053 万吨,同比+7%,主要由中国需求(同比+9.3%)拉动。❑ 投资建议:推荐自给浆具优势的龙头在“纸”环节利润触底、“浆”环节盈利扩张的背景下,自给浆比例高、成本控制强的龙头盈利弹性大,重点推荐:太阳纸业、玖龙纸业、仙鹤股份、博汇纸业等。
聚焦造纸行业深度报告:纸浆,美元降息周期价格强势,浆纸一体化龙头利好。❑ 商品浆 26 年紧平衡,后续关注国内自给浆投产供给:商品浆供给放缓,2025 年后海外新增产能有限,2026 年主要增量 OKI 二期工厂,预计实际商品浆增量不足 70 万吨。需求:短期需求韧性,2025 年 1-11 月全球阔叶浆发运量 3053 万吨,同比+7%,主要由中国需求(同比+9.3%)拉动。❑ 投资建议:推荐自给浆具优势的龙头在“纸”环节利润触底、“浆”环节盈利扩张的背景下,自给浆比例高、成本控制强的龙头盈利弹性大,重点推荐:太阳纸业、玖龙纸业、仙鹤股份、博汇纸业等。核心数据:❑ 商品浆 26 年紧平衡,后续关注国内自给浆投产供给:商品浆供给放缓,2025 年后海外新增产能有限,2026 年主要增量 OKI 二期工厂,预计实际商品浆增量不足 70 万吨;需求:短期需求韧性,2025 年 1-11 月全球阔叶浆发运量 3053 万吨,同比+7%,主要由中国需求(同比+9.3%)拉动;造纸 报告日期:2026 年 01 月 22 日纸浆:美元降息周期价格强势,浆纸一体化龙头利好——行业深度报告投资要点❑ 周期处于底部区间,美元降息强化浆价提涨行业处于估值与盈利双底:截至 1 月 16 日文化/箱板/白卡纸价格处于 15 年以来0%/22%/11%分位数。
本报告由浙商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 17 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了降息、供需、造纸行业深度报告等议题。