聚焦零食行业专题报告:鸣鸣很忙港股上市,关注产业链投资新趋势。1)方向一:下游门店品类向乳品、烘焙与速冻食品等扩张,相关行业上游供应链公司有望受益,尤其是部分腰部品牌收入具备较大弹性,例如饮料(香飘飘 &欢乐家 &李子园等 )、乳品(新乳业&一鸣食品等)、烘焙(立高食品等)、速冻(三全食品&千味央厨等); 2)方向二:下游大力发展自有产品或导致供应链公司市场份额分化,随着下游门店加大对自有商品的开发 ,报告认为上下游的合作关系已经从简单 贸易合作过渡到产品深度合作,因此具备强产品 研发能 力&定制化 服务能力 的制造 商有望 实现 市场份额 提升, 例如零食(盐津铺子&卫龙美味&劲仔食品 &甘源食品&有友食品)、乳制品(新乳业)与烘焙(立高 食品)等 。
聚焦零食行业专题报告:鸣鸣很忙港股上市,关注产业链投资新趋势。1)方向一:下游门店品类向乳品、烘焙与速冻食品等扩张,相关行业上游供应链公司有望受益,尤其是部分腰部品牌收入具备较大弹性,例如饮料(香飘飘 &欢乐家 &李子园等 )、乳品(新乳业&一鸣食品等)、烘焙(立高食品等)、速冻(三全食品&千味央厨等); 2)方向二:下游大力发展自有产品或导致供应链公司市场份额分化,随着下游门店加大对自有商品的开发 ,报告认为上下游的合作关系已经从简单 贸易合作过渡到产品深度合作,因此具备强产品 研发能 力&定制化 服务能力 的制造 商有望 实现 市场份额 提升, 例如零食(盐津铺子&卫龙美味&劲仔食品 &甘源食品&有友食品)、乳制品(新乳业)与烘焙(立高 食品)等 。
聚焦零食行业专题报告:鸣鸣很忙港股上市,关注产业链投资新趋势。1)方向一:下游门店品类向乳品、烘焙与速冻食品等扩张,相关行业上游供应链公司有望受益,尤其是部分腰部品牌收入具备较大弹性,例如饮料(香飘飘 &欢乐家 &李子园等 )、乳品(新乳业&一鸣食品等)、烘焙(立高食品等)、速冻(三全食品&千味央厨等); 2)方向二:下游大力发展自有产品或导致供应链公司市场份额分化,随着下游门店加大对自有商品的开发 ,报告认为上下游的合作关系已经从简单 贸易合作过渡到产品深度合作,因此具备强产品 研发能 力&定制化 服务能力 的制造 商有望 实现 市场份额 提升, 例如零食(盐津铺子&卫龙美味&劲仔食品 &甘源食品&有友食品)、乳制品(新乳业)与烘焙(立高 食品)等 。核心数据:鸣鸣 很忙计划于 1 月 28 日在港交所挂牌上市,将成为港股“量贩零食第一股”,全球发售 1410 万股(占比约 7%),预计净筹资 30 亿港元以上,发行市值约 500 亿港元;目前市场反馈积极,8 家基石投资者合计认购 15 亿港元(包括腾讯、淡马锡与贝莱德等),招股阶段最新认购倍数超过 1500 倍;1)传统店型仍有较大 开店空间 ,预计 2025 年零食量贩传统门店接近 5 万家,未来开店总空间约 7.4 万家(增量 2 万家以上),但需平衡好门店数量与单店收入的关系。
本报告由银河证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 11 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了产业链、港股、零食、收入等议题。