聚焦非凡领越(0933.HK)首次覆盖报告:全球资产重塑,盈利拐点确立。对比 UGG、Crocs 等头部竞品25%以上的 EBIT Margin,Clarks 当前的利润率仍处低位,报告认为其盈利弹性将在收入企稳后逐步释放。Clarks 贡献集团逾86% 收入,尽管 FY25H1 受到欧美宏观环境波动及策略性的减少采购,收入端同比降 5.3%,但公司通过严格的折扣控制及供应链优化,毛利率逆势提升 0.1pct 并实现净利润扭亏为盈,我们判断最艰难的库存清理与经营重组期已基本结束。投资建议:报告预计公司 25-27 年归母净利润分别为 2.1、5.1、6.4亿港元。
聚焦非凡领越(0933.HK)首次覆盖报告:全球资产重塑,盈利拐点确立。对比 UGG、Crocs 等头部竞品25%以上的 EBIT Margin,Clarks 当前的利润率仍处低位,报告认为其盈利弹性将在收入企稳后逐步释放。Clarks 贡献集团逾86% 收入,尽管 FY25H1 受到欧美宏观环境波动及策略性的减少采购,收入端同比降 5.3%,但公司通过严格的折扣控制及供应链优化,毛利率逆势提升 0.1pct 并实现净利润扭亏为盈,我们判断最艰难的库存清理与经营重组期已基本结束。投资建议:报告预计公司 25-27 年归母净利润分别为 2.1、5.1、6.4亿港元。
聚焦非凡领越(0933.HK)首次覆盖报告:全球资产重塑,盈利拐点确立。对比 UGG、Crocs 等头部竞品25%以上的 EBIT Margin,Clarks 当前的利润率仍处低位,报告认为其盈利弹性将在收入企稳后逐步释放。Clarks 贡献集团逾86% 收入,尽管 FY25H1 受到欧美宏观环境波动及策略性的减少采购,收入端同比降 5.3%,但公司通过严格的折扣控制及供应链优化,毛利率逆势提升 0.1pct 并实现净利润扭亏为盈,我们判断最艰难的库存清理与经营重组期已基本结束。投资建议:报告预计公司 25-27 年归母净利润分别为 2.1、5.1、6.4亿港元。核心数据:Clarks 贡献集团逾86% 收入,尽管 FY25H1 受到欧美宏观环境波动及策略性的减少采购,收入端同比降 5.3%,但公司通过严格的折扣控制及供应链优化,毛利率逆势提升 0.1pct 并实现净利润扭亏为盈,我们判断最艰难的库存清理与经营重组期已基本结束;投资建议:报告预计公司 25-27 年归母净利润分别为 2.1、5.1、6.4亿港元。
本报告由国泰海通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 20 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了盈利、降本增效、国际化、体育等议题。