聚焦风格因子轮动系列之二:五维框架下的成长价值轮动。❑ 估值回归信号:基于成长/价值估值比的历史分位数进行极值回归判断,年化收益、超额收益为 19.50%、8.46%,但信号切换频率较低(约 3-4 年一次)。❑ 风格广度信号: 着重分析其与“拥挤度”概念的差异,并通过复盘 A 股、港股历年上行/下行环境下估值分布情况,提出“上行市估值广度增加、下行市估值整体压缩”的动态演进概念,基于此构建 QRD、MAD 指标用以判断风格广度变化,年化收益、超额收益为 20.17%、9.13%。❑ 风格拥挤信号: 基于成交额、换手率相对全 A 水平判断是否某个风格处于极端拥挤水平,年化收益、超额收益为 16.19%、5.15%,效力相对较弱,更偏向于风控指标。
聚焦风格因子轮动系列之二:五维框架下的成长价值轮动。❑ 估值回归信号:基于成长/价值估值比的历史分位数进行极值回归判断,年化收益、超额收益为 19.50%、8.46%,但信号切换频率较低(约 3-4 年一次)。❑ 风格广度信号: 着重分析其与“拥挤度”概念的差异,并通过复盘 A 股、港股历年上行/下行环境下估值分布情况,提出“上行市估值广度增加、下行市估值整体压缩”的动态演进概念,基于此构建 QRD、MAD 指标用以判断风格广度变化,年化收益、超额收益为 20.17%、9.13%。❑ 风格拥挤信号: 基于成交额、换手率相对全 A 水平判断是否某个风格处于极端拥挤水平,年化收益、超额收益为 16.19%、5.15%,效力相对较弱,更偏向于风控指标。
聚焦风格因子轮动系列之二:五维框架下的成长价值轮动。❑ 估值回归信号:基于成长/价值估值比的历史分位数进行极值回归判断,年化收益、超额收益为 19.50%、8.46%,但信号切换频率较低(约 3-4 年一次)。❑ 风格广度信号: 着重分析其与“拥挤度”概念的差异,并通过复盘 A 股、港股历年上行/下行环境下估值分布情况,提出“上行市估值广度增加、下行市估值整体压缩”的动态演进概念,基于此构建 QRD、MAD 指标用以判断风格广度变化,年化收益、超额收益为 20.17%、9.13%。❑ 风格拥挤信号: 基于成交额、换手率相对全 A 水平判断是否某个风格处于极端拥挤水平,年化收益、超额收益为 16.19%、5.15%,效力相对较弱,更偏向于风控指标。核心数据:❑ 估值回归信号:基于成长/价值估值比的历史分位数进行极值回归判断,年化收益、超额收益为 19.50%、8.46%,但信号切换频率较低(约 3-4 年一次);❑ 风格广度信号: 着重分析其与“拥挤度”概念的差异,并通过复盘 A 股、港股历年上行/下行环境下估值分布情况,提出“上行市估值广度增加、下行市估值整体压缩”的动态演进概念,基于此构建 QRD、MAD 指标用以判断风格广度变化,年化收益、超额收益为 20.17%、9.13%;❑ 风格拥挤信号: 基于成交额、换手率相对全 A 水平判断是否某个风格处于极端拥挤水平,年化收益、超额收益为 16.19%、5.15%,效力相对较弱,更偏向于风控指标。
本报告由招商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 20 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了ETF、宏观、风格因子轮动系列之二、五维框架下的成长价值轮动等议题。